市场及行业观察：稳增长加码后，市场和行业表现如何

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1、目录1稳增长加码后市场及行业表现51.12011-2012年稳增长51.22014-2016年稳增长71.32018年7月至今的稳增长101.4稳增长加码，目前可以关注的行业132三因素关键变化跟踪及首选行业162.1经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化162.2六月行业配置：首选通信、电气设备、食品饮料173重点行业及公司追踪193.1锌冶炼行业高利润持续时间有望超预期193.2如涵控股：2019财年GMV、收入分别同比+40%、15%，第三方业务快速发展，网红增至128人20第26页共26页图表目录图表1：2011-2012稳增长时期表现较好的行业6图表2：第一轮稳增长时期行业表现

2、情况统计7图表3：2014-2016稳增长时期表现较好的行业8图表4：第二轮稳增长时期行业表现情况统计10图表5：2018年7月至今稳增长时期表现较好的行业12图表6：第三轮稳增长时期行业表现情况统计13图表7：三轮稳增长时期市场表现情况统计14图表8：三轮稳增长时期市场风格情况统计（共13次）14图表9：三轮稳增长时期行业表现情况统计15图表10：6月重点看好行业及标的18图表11：6月行业配置表18第26页共26页1稳增长加码后市场及行业表现1.12011-2012年稳增长2011-2012年稳增长大约有5次发力期，市场在短期涨多跌少，周期和成长类行业占优，中期市场转跌的概率较大，配置上

3、成长类行业和逆周期行业表现较好。2011年三季度经济开始下滑，2012年经济增速保8失败，在此阶段，稳增长成为宏观经济政策的主要基调，政策约有5次发力期，分别是2011年10月25日温总理天津调研强调政策预调微调、2011年12月3日-5日政治局会议、中央经济工作会议密集强调稳增长扩内需、2012年5月20日温总理在湖北考察并召开六省经济形势座谈会强调把稳增长放在更加重要的位置、2012年7月31日政治局会议强调稳增长、扩内需和2012年12月4日政治局会议强调扩大内需、促进投资增长。选取稳增长举措出台后的一周和一月内市场和行业表现，一周内，市场大多上涨，伴随着结构性机会，行业层面，在稳增长

4、政策的前期和后期成长股表现较好，而在稳增长政策的密集发力期，周期板块超额收益较为突出；一月内，市场转跌的概率较大，原因在于经济一直未企稳，配置上可关注成长类行业和逆周期行业。稳增长第一次发力期：2011年10月25日温家宝总理天津调研强调“适当加大政策预调微调力度”。2011年三季度经济增速跌破10%加速下行，温家宝总理于2011年10月25日天津调研时强调“适当加大政策预调微调力度”，稳增长政策拉开序幕，一周内上证指数上涨4.1%，行业层面，表现较好的行业中成长类行业居多、如传媒、计算机等；一个月内上证指数涨幅收窄，上涨1.04%，行业层面仍然是成长类行业领涨。稳增长第二次发力期：2011

5、年12月3日-5日政治局会议、中央经济工作会议密集强调稳增长扩内需。2011年四季度经济数据依然快速下滑，2011年11月30日央行首度降准，12月3日，政治局会议强调预调微调和扩大内需，4日的中央经济工作会议将稳增长定为第一任务，稳增长进入了第二次发力期。此后，稳增长政策从多个方面加码。市场表现方面，一周内上证指数下跌1.9%，行业层面，较为抗跌的行业主要是金融地产；一个月内上证指数跌幅扩大至6.8%，较为抗跌的行业除了金融地产之外，还集中在逆周期行业上如家用电器、公用事业等。稳增长第三次发力期：2012年5月20日温总理在湖北考察并召开六省经济形势座谈会，强调把稳增长放在更加重要的位置。

6、2012年4月份经济数据全面放缓，二季度GDP继续下滑。温家宝总理于5月20日在武汉召开六省会议，强调把稳增长放在更加重要的位置。此后，稳增长政策从多个方面加码。货币政策方面，于6月初和7月初分别进行了两次降息，各部门政策密集出台，例如发改委加大对事关全局、带动作用强的基础设施建设项目审批力度等。市场表现方面，一周内上证指数下跌0.5%，行业层面，周期股表现突出，建筑材料、建筑装饰、房地产、机械设备、采掘等行业表现较好；一个月内上证指数下跌1.2%，表现较好的行业除了部分周期行业之外，增加了逆周期的行业如医药生物、公用事业等。第26页共26页稳增长第四次发力期：2012年7月31日政治局会议

7、强调“稳增第26页共26页长，以扩大内需为战略基点”。GDP增速在2012年二季度破8之后仍有继续向下的态势，7月底新一轮稳增长发力期到来。7月25日，国务院常务会议讨论通过了《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》，并决定扩大营业税改征增值税试点范围。7月31日的政治局会议再次强调“稳增长、扩内需”。一周内上证指数上涨2.1%，行业层面，成长股表现较好，计算机、传媒、电子涨幅居前；一个月内上证指数下跌