互换交易——利率互换

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1、金融互换——利率互换一、利率互换的含义及相关基本概念（一）利率互换：在对未来利率预期的基础上，交易双方签订一个合约，规定在一定的时间里，双方定期交换以一个名义本金作基础，按不同形式利率计算出来的利息。（二）相关基本概念1、双方并不交换本金，只是用它来计算互换的利息额，所以本金又叫名义本金。2、利率互换的目的：在约定的期限内，交易者将原有利率形式转换为对自己比较有利的形式，从而达到规避利率风险，降低负债成本，增加资产收益的目的。3、利率互换的基本形式：最基本的是固定汇率和浮动汇率之间的互换，也有不同形式的浮动利率之间的互换

2、。交易的一方愿意收入浮动利率支付固定利率，称买入利率互换；反之，愿意支出浮动利率收入固定利率，称卖出利率互换。固定利率水平通常参考同期限的政府债券的收益率；浮动利率通常以伦敦同业放款利率LIBOR为基准，加上一个浮动的范围来计算。一、利率互换的含义及相关基本概念什么是伦敦同业放款利率LIBOR？LIBOR是LondonInterBankOfferedRate的缩写，也叫伦敦银行同业拆放利率。伦敦银行同业拆借利率作为国际金融市场的基础利率，是许多国家和地区金融市场利率水平的标准或依据。一般的做法是：存款利率是在拆借利率的基

3、础上下减若干百分点，贷款则上加若干百分点。同业拆借利率的期限为隔夜、7天、1个月、3个月、6个月、1年，1年以上的利率以3个月或6个月期同业拆借利率为基准，视具体情况附一定的加息率，一般在0.25～1.75％之间，并在约定的期限加以调整。在伦敦金融市场上经营欧洲货币业务的银行有数百家，但能报出伦敦银行同业拆借利率的只有30多家吞吐能量很大的主要银行,其他银行都是它们的顾客,习惯上称参考银行。按惯例每个工作日上午11时向外报出自己的拆借利率,通常报两个价：拆入利率和拆出利率,两者之间差距很小,一般只差0.25～0.5％。一

4、、利率互换的含义及相关基本概念4、利率互换的市场报价（1）根据固定利率水平进行报价例：一项5年期的利率互换交易，市场报价为6%，6.1%。如果交易一方选择6%，表示愿意向对方收取6%的固定利率，同时支付浮动利率，是卖出利率互换；6.1%，表示愿意向对方支付6.1%的固定利率，收取浮动利率，是买入利率互换。（2）根据不同的政府债券的收益率为基础报价。美元利率互换通常在美国政府债券收益率的基础上报价；英镑则以英国金边债券的收益率为基础报价。一、利率互换的含义及相关基本概念什么是金边债券？早在17世纪，英国政府经议会批准，开始

5、发行了以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。在美国，经权威性资信评级机构评定为最高资信等级（AAA级）的债券，也称“金边债券”。后来，“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即“国债”。中央政府是国家的权力象征，它以该国的征税能力作为国债还本付息的保证，投资者一般不用担心“金边债券”的偿还能力。为了鼓励投资者购买国债，大多数国家都规定国债投资者可以享受国债利息收入方面的税收优惠，甚至免税。因此，“金边债券”为投资者所热衷，流动性很强，并被广泛地用作抵

6、押和担保。不过，由于国债的风险低、安全性和流动性好，它的利率一般也低于其他类型债券。例：5年期的美元利率互换交易报价为T+28/25，表示在5年期的政府债券收益率基础上，上浮0.28%和0.25%为最终的报价。二、利率互换的作用将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的资产或负债。参与者获得优惠利率的规定利率贷款或浮动利率贷款，降低筹资成本。（一）规避利率风险案例：某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为：6个月LIBOR+0.5%，期限5年，每半年付息一次。公司将这笔贷款用于投资，每年的投资回报率预计为

7、10%，期限5年。2年之后，公司认为美元利率有可能上升，因此在剩下的3年里，利率成本将随着LIBOR的上升而增加，但投资回报率10%不会增加。为防范利率成本上升的风险，该公司决定利用利率互换，希望支付固定利率，将浮动利率改为固定利率，稳定成本，也稳定今后3年内的投资收益。银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8%,5%。二、利率互换的作用分析：因为浮动利率对该公司来说是会在未来的3年内增加成本的，所以希望改成固定利率，也就是希望在未来支付固定利率，希望通过利率互换，由利率互换的交易对方来替自己支付浮动利率，而自己为对方

8、支付固定利率。由于利率互换只是互相协议交换不同方式计算的利息额，实际贷款利息的支付仍然是由自己一方来支付，因此，该公司需要以一定的固定利率计算出的利息额购买对方的浮动利率计算出的利息额，然后来支付自己的贷款利息，只不过现在支付的浮动利率利息，是用固定利率利息购买回来的，从中可以节约成本。在交易中，属于买入利率互换，选