最新精品利率互换与货币互换

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1、利率互换与货币互换互换（SWAP）——意义非凡的金融创新1981年，所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司的货币互换——第一座里程碑同年，伦敦推出利率互换；之后，普通的利率互换变得众所周知，市场规模约30亿美元1983年，利率互换市场蓬勃发展，单笔交易规模下降，市场总量增加至200多亿美元1984～1985年，国际互换交易商协会成立（ISDA）,小规模和短期的互换更加普及80年代后期，互换技术不断翻新，市场总量迅猛发展……第一节互换的基本概念一、互换的种类（一）利率互换利率互换（InterestRateSwaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样

2、的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。利率互换有三种类型:(1)息票互换（CouponSwaps），指固定利率与浮动利率的利息互换。(2)基差互换（BasisSwaps），是指作为交换的利率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。(3)交叉货币利率互换（Cross-CurrencyInterestRateSwaps），是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互

3、换。利率互换的原因双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如表7.1所示。双方的比较优势表7.1市场提供给A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率A公司10.00%6个月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向另一方支付固定利

4、率与浮动利率的差额。假定某一支付日的LIBOR为11.00%，则A应付给B5.25万美元[即1000万0.5（11.00%－9.95%）]。利率互换的流程图如图7.2所示。图7.2利率互换流程图LIBOR的浮动利率10%的固定利9.95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率A公司B公司案例分析A公司代B公司筹措固定利率资金，成本是8％，B公司代A筹浮动利率资金，成本是LIBOR+0.75%A公司向B公司支付的成本为6个月LIBOR（称A为浮动利率支付者），B公司在浮动利率市场以LIBOR加上0.75%借款；B公司向A公司支付的成本为固定利率8.20%（称B为固

5、定利率支付者）中介机构介入交易，将浮动利率支付转手，扣留0.10%的固定利率支付作为自己的利润。互换收益是共节省筹资成本0.65％，若中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.3％，B分享0.25％A公司固定利率8％B公司LIBOR+0.75%LIBOR－0.10％8.95％的固定利率互换收益是共节省筹资成本0.65％，中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.25％，B分享0.3％，则支付情况怎样？A公司B公司固定利率8％LIBOR+0.75%LIBOR－0.05％8.90％的固定利率二、货币互换货币互换（CurrencySwaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的

6、等价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们提供的固定利率如表7.2所示。双方的比较优势表7.2市场向A、B公司提供的借款利率美元英镑A公司8.0%11.6%B公司10.0%12.0%此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。货币互换的流程图10.8%英镑借款利息8%美元借8%美元借款利息12%英镑借款款利息利息图4.3货币互换流程图A公司B公司（三）其它互换1、交叉货币利率互换（Cross—

7、CurrencyInterestRateSwaps）。2、增长型互换（AccretingSwaps）、减少型互换（AmortizingSwaps）和滑道型互换（Roller－CoasterSwaps）。3、基点互换（BasisSwaps）。4、可延长互换（ExtendableSwaps）和可赎回互换。5、零息互换（Zero—CouponSwaps）。（三）其它互换（续）6、后期确定互换（Back—SetSwaps）7、差额互换（DifferentialSwaps）8、远期互换（ForwardSwaps）9、互换期权（Swaption）10、股票互换（EquityS

8、waps）