项目融资的资金来源与结构

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1、第6章项目资金的来源与筹措6.1项目资金结构的确定6.2股本资金的筹集6.3债务资金的筹集6.4资金成本在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务资金。在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素1.债务资金和股本资金的比例关系,2.项目资金的合理使用结构3.税务安排：利息预提税6.1项目的资金结构6.1.1债务资金和股本资金的比例关系项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是，合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能提高综合

2、经济效益。债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力脆弱；股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强，但是却大大提高了资金使用的机会成本。6.1.1债务资金和股本资金的比例关系二者比例选择的主要依据：该项目的经济强度，而且受部门、投资者状况、融资模式等因素的影响，在一定程度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判中的地位、金融市场资金的供求关系和竞争状况以及贷款银行承受风险的能力。6.1.2项目资金的合理使用结构确定项目资金的合理使用结构，须建立在债务资金与股本资金比例关系合理的基础之上，除此之外，还应考虑以下四个方面：1、资金需求总量。准确地制订项目的资金使用计划确保项目资金需求总量

3、，是项目融资工作的基础。融资工作开始前，投资者必须周密的确定项目的资金使用计划并在资金使用计划中留有充分的余地。2、资金使用期限。投资者的股本资金是项目资金结构中使用期限最长的资金，他们多与项目的生命周期紧密相连。而项目资金结构中的债务资金都是有固定期限的。3、资金成本及其构成。投资者的股本资金成本是一种相对意义上的成本概念，对投资者而言，它只是一种机会成本。而项目的债务资金成本则是一种绝对的成本，它主要是指项目贷款的利息成本。4、融资结构。确定适宜的融资结构是保证项目资金使用结构合理的必要前提，对多数项目而言，混合结构融资是其合理选择。6.1.3税务安排对融资成本的影响这里所

4、说的税务安排对融资成本的影响，主要就是指利息预提税对融资成本的影响。预提税是一个主权国家对外国资金的一种管理方式，可分为红利预提税和利息预提税。其中以利息预提税应用最为广泛。6.1.3税务安排对融资成本的影响利息预提税从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在该国取得的收入课税。利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税借款人缴纳贷款利息的10%-30%向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成本。避免利息预提税的方法在避免双重征税条约国借款债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国商业票据等境外融资

5、转化为境内融资国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本国借款人避税港成立项目子公司避税港：无税或低税的国家和地区项目子公司——向贷款人支付利息——免税项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给母公司。6.2股本资金的筹集项目股本金（资本金）含义项目股本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。资本金对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金是获得负债融资的一种信用基础，因为项目的资本金后

6、于负债受偿，可以降低债权人债权回收风险。6.2股本资金的筹集广义的股本资金还包括从属性债务即准股本资金。项目融资中，股本资金和债务资金虽然在形式上有所不同，但并没有本质上的区别，他们承担项目运行中产生的同样的风险。对于投资者来说，由从属性债务所构成的准股本资金在资金安排上较之股本资金更具灵活性，并在资金序列上享有较为优先的地位。下面分析这两种资金形式。6.2.1股本资金项目中的股本资金投入实际上就是一种风险投资,它构成了项目融资的基础.投资者增加股本资金投入，可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。1、股本资金的作用：（1）可提高融资项目的抗风险能力。（2）决定投资者对

7、项目的关心程度。（3）对项目融资具有良好的心理鼓励作用。2、股本资金的主要形式：在融资项目的资本结构中各个国家应用最普遍的股本资金形式就是认购项目公司的普通股和优先股。普通股是公开发股公司的所有权单位，购买了公司普通股的公司所有者除有权得到其股票红利外，还有权投票选举董事和处理其他重要事宜。优先股以规定的股息率支付红利，并在资产清理和支付红利上有优先于普通股的权力。6.2.2准股本资金准股本资金是指投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。相对于股本资金而言，准股本资金在债务本