我国上市公司并购融资结构分析

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5、企业实现成功并购是至关重要的。我国上市公司并购融资结构分析文章来源：中顾网作者：佚名点击数：更新时间：2009-7-616:51:02·全球已经进入了第五次跨国并购的浪潮，而中国在这次浪潮中将占据重要位置。跨国并购将是中国企业走出国门的一种重要方式。通过联想收购IBMPC的案例分析，说明合理安排融资结构对企业实现成功并购是至关重要的。推荐阅读：　　我国上市公司并购融资结构分析　　1文献综述　　近几年，关于我国企业融资结构研究的文献相当丰富，众多学者对我国上市公司融资偏好进行了实证研究。黄少安、张岗分析认为中国上市公司融资顺序一

6、般表现为:股权融资、短期债务融资、长期债务融资，不符合西方“优序融资理论”。这种现象是由于中国上市公司股权融资成本偏低造成的。香港大学经济金融学院课题组研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为:其一，所有者权益比重高，超过50%;其二，偏爱股权融资。加权外部融资比重为61%，比对外融资比重最高的日本还高56%。而且，更依赖股权融资而不是债务融资，股权融资占外部融资的73%。陆正飞、高强对其选择的391家样本企业问卷调查，约3/4样本企业偏好股权融资。汪辉认为，相对股权融资而言，我国上市公司的债务融资比重不大，债务融资净额仅占总资

7、产的2%-3%。　　2案例：联想收购IBMPC的融资策略　　2.1案例介绍　　2.1.1联想并购IBMPC的概况　　2004年12月8日，联想集团有限公司(简称“联想集团”)和IBM签署了一项重要协议，根据此项协议，联想集团将收购IBM个人电脑事业部(PCD)，成为一家拥有强大品牌、丰富产品组合和领先研发能力的国际化大型企业。　　此次收购将:　　(1)打造全年收入约达120亿美元的世界第三大PC厂商(按2003年业绩计算)并进入世界500强行列。　　(2)所收购的资产包括IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务，包括

8、客户、分销、经销和直销渠道;“Think”品牌及相关专利、IBM深圳合资公司(不包括其X系列生产线);以及位于大和和罗利研发中心。　　(3)联想集团将在纽约设立公司总部，在北京和罗利设立主要运营中心。　　(4)交易后，联想集团将以中国为主要生产