――华西能源（002630.sz）新股询价报告

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1、公新股询价报告司新能源节能锅炉制造商研――华西能源（002630.SZ）新股询价报告分析师：杜朴SACNO：S11505110800012011年11月2日究电力设备锅炉行业的领先企业，新能源锅炉优势突出公司从事优化节能型锅炉和新能源综合利用型锅炉及其配套产品的设联系人计、制造和销售。主要产品为煤粉锅炉和以CFB、生物质锅炉、余热回收锅杜朴炉、碱回收锅炉为代表的特种锅炉。从事锅炉研制生产多年来，公司产品运010-68784265行可靠、业绩稳定，加之为客户配备完备的设计、制造、调试和售后服务体dupu@bhzq.com系，已经成为我国节能减排新能源锅炉领域产品种类多、

2、产品等级全、产品容量大、出口多的企业之一。证伊晓奕研发实力雄厚，提升毛利率水平022-23861319公司始终坚持锅炉设计及生产技术的本土研发，目前已掌握了多种不同券yixiaoyibh@sina.com燃料类别锅炉的生产制造技术，在300MW等级CFB锅炉、垃圾炉排等领域的研制技术已达国内先进水平。自主研发不仅降低了锅炉的制造成本，也省去研了向引进口方缴纳的技术提成费，因此提高了公司毛利率水平，提升了投标建议询价区间：的定价空间，增强了竞争力。究15.20-19.00元节能环保型锅炉需求井喷，将步入加速成长通道节能环保行业是我国一直大力支持的战略新兴产业，公司生产

3、的特种锅报发行基本资料炉是节能减排的有效工具，下游企业受到国家政策大力扶持，需求有望迎来发行后总股本16700万股爆发式增长。公司在生物质燃料锅炉、碱回收锅炉及垃圾焚烧锅炉方面拥有告发行股本4200万股具备深厚的研发实力，技术水平领先，市场占有率居于细分行业龙头，未来主承销商西南证券随着我国环保事业的发展，公司特种锅炉业务将迎来巨大发展机遇，市场前景广阔。募集资金有助于提高特种锅炉研制水平，推动公司业绩快速增长此次募集资金主要用于“垃圾炉排研发制造基地建设项目”及“技术营销中心与特种锅炉研制基地项目”。项目完成后，将有效解决目前产能不足的问题，突破产能瓶颈，且在节能型

4、锅炉领域强化技术优势，在现有订单的基础之上实现业绩的跨越提升。盈利预测与投资建议新预计公司2011-2013年EPS分别为0.76元、0.90元和1.11元，参照可比公司的估值水平，综合考虑新能源锅炉的行业发展前景及公司的竞争优股势，建议给予2011年20-25倍PE为询价区间，即15.20-19.00元。财务摘要（百万元）200920102011E2012E2013E询主营收入1,335.811,548.421858.102229.722675.66(+/-)%-15.92%20.00%20.00%20.00%价经营利润（EBIT）107.12100.97143.4

5、8169.11208.89(+/-)%--5.74%42.11%17.86%23.52%报净利润95.0189.03126.94149.52184.65(+/-)%--6.29%42.58%17.78%23.50%告每股收益（元）0.860.710.760.901.1请务必阅读正文之后的免责条款部分1of4新股询价报告表1：利润表预测利润表（百万元）2010A2011E2012E2013E营业收入1548185822302676营业成本1247149717962155营业税金及附加3456营业费用35404858管理费用132155188225财务费用98119资产减值

6、损失34252727公允价值变动收益0000投资净收益4555营业利润93135160200营业外收入9999营业外支出0000利润总额101143169209所得税12172024净利润89127150185少数股东损益-0000归属母公司净利润89127150185EBITDA112161191230EPS（元）0.710.760.901.11资料来源：招股说明书，渤海证券研究所风险提示：募投项目风险；原材料价格波动风险；请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4新股询价报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明强烈推荐未来6个月内绝对收益率＞50%推荐未来6个月内绝对

7、收益率＞30%公司评级标准持有未来6个月内绝对收益率＞10%回避未来6个月内绝对收益率＜10%看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%重要声明1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报