高管薪酬决定

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1、专题十：高管薪酬的决定因素专题结构一、薪酬结构框架二、经济解释（一）、管理者和新古典经济研究1、管理者视角2、新古典视角（二）、薪酬绩效的调节1.公司控制2.风险3.管理者自由裁量权（三）、人力资本（四）、边际产出和管理者劳动力市场二、薪酬的社会解释社会结构对高管薪酬的重要性1.薪酬顾问的影响2.薪酬顾问与ceo的关系研究3.社会解释的其他因素（一）高管薪酬的同构性1.产业影响2.制度化进程3.合法性1）长期激励计划（LTIP）2）现行管理技术（PMTs）3）股票期权（SOPs）（二）高管薪酬设定的社会比较（三）社会资本

2、三、政治解释四、事业部总经理薪酬影响因素和后果（一）总经理薪酬与CEO薪酬（二）总经理薪酬影响因素（三）总经理薪酬的后果一、薪酬结构框架理论视角：a.经济理论视角波利和米恩斯【BerleandMeans（1932）】在研究公司所有权结构时指出在现代企业中存在所有权和控制权的分离。鲍莫【Baumol（1967）】指出“高管薪酬与公司的规模关系的紧密度要强于高管薪酬与公司绩效的关系。”可知早期的经济学家根据代理理论，将公司规模和绩效作为影响高管薪酬的条件。b.社会心理视角巴纳德和希克斯【Barnard1938；Hicks19

3、63】指出高管薪酬是一种社会现象，并受组织内部和外部的其他个体行为的影响。c.政治视角芬克斯坦和布瑞克【FinkelsteinandHambrick1988】研究指出高管薪酬和高管权力紧密联系。二、经济解释（一）、管理主义和新古典主义研究1、管理主义视角CEO倾向于最大化公司的规模。依据：a.规模比利润更利于控制；b相比较小的公司，更大的公司更有能力给予更高的薪酬（Agaewal，1981）；c.更大的公司提供像声誉之类的非现金收益（Baumal1967;Marris1964;Williamson1985）。公司增长假设

4、：公司规模正相关与高管薪酬（ciscelandcarroll1980）。最大化公司的规模能够给予高管奖金，因为越大的公司会有越大的市场权力即接触到更多的资源，因此管理者的公司就会涉及到更复杂和需求的责任（finkelsteinandhambrick，mooney2005）。故如果CEO因为增加公司规模而受到奖励，且公司规模越大给予的薪酬越多的话，那么规模和薪酬的关系就会加强。因此CEO会因为管理较大的公司而给予较高的薪酬，所以会增大公司的规模（Lenski，1966）。2、新古典主义视角利益最大化假设：高管薪酬与公司的绩

5、效相联系（Ciscelandcarroll1980）。其理论为詹森和麦克林（Jensenandmeckling1976）提出的代理理论，他们不仅仅强调管理者利益与股东利益的均衡，也强调在促进均衡的方面激励的重要性（smithandwatts1982）。JensenandMurphy（1990）实证检验激励在薪酬契约中的影响时，发现这些激励份额很小。例如公司的价值改变1000$时，高管薪酬改变仅有6.7美分。Aggarwalanddamwick（1999）指出薪酬和绩效存在关系，但是较小。而hallandliebman（1

6、998）指出薪酬和绩效不存在关系。（二）薪酬绩效的调节1.公司控制Wernerandtosi（1995）预测所有权结构影响同一层级的薪酬差距和不同层级间的薪酬水平。我们知道权力大的高管可以抽取更大的薪酬，但是并不知道在低层级水平权力如何影响薪酬的。Wernerandtosi（1995）指出在管理者控制的公司中在高层级中会得到更大的薪酬，并且逐渐增加，但是在股东控制和所有者-管理者控制的公司中薪酬和绩效相关，并且相对于管理者控制的公司，所有者——管理者控制的公司的管理者得到长期激励和奖金的部分将会很高。Werner、tos

7、iandGomez-mejia（2005）研究治理如何影响薪酬战略。他们预测a.对所有的管理者来说，都会增长低风险的薪酬；b.对增长的公司来说，公司需要高薪酬来吸引雇员；c.在高层中很容易调节更多的薪酬，因为在层级中需要保持合适的差距。他们指出在所有者控制的公司中薪酬水平的改变与绩效的改变有关。在管理者控制的公司中，改变薪酬水平和改变公司规模有关。David，kochharandlevitas（1998）将机构投资者分为pressuresensitive（银行、金融公司）和pressureresistant（基金、互惠基

8、金）。并且预测pressureresistant的所有权的范围正相关与绩效薪酬，负相关于CEO的薪酬。家族企业：Milleretal.（2005）的研究结论为家族控制在美国上市公司中具有重要的影响，以及家族所有权对企业绩效和风险承担的重要的影响。自然地，这些影响会增加CEO的薪酬。Gomez-mejia，makri（