每日网上经济动态-中国社会科学院经济研究所.doc

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1、经济走势跟踪2007年第58期2007.8.7经济走势跟踪ThePursuitofEconomicTrends2007年第58期（总第785期）2007年8月7日（星期二）中国社会科学院经济研究所《经济走势跟踪》课题组经济热点分析美国次级抵押房贷危机引爆全球股灾美国次级抵押房贷危机终于爆发了。从2006年第三季度以来，美国房地产市场出现了较大幅度的波动，尤其是次级房屋抵押贷款（次级按揭，SubprimeMortgage）坏账的危机，到今年二季度后逐步加深，终于引爆全球市场动荡，7月下旬，全球证券市场纷纷巨幅下跌，投资者损失惨重。《经济走势跟踪》

2、今年第22期曾对美国房地产市场和次级抵押房贷的问题做过一期专题综述，下面我们再来看一看近期美国房地产市场和全球证券市场的最新动向和相关分析。美国房屋遭查封案件激增根据美国住房抵押贷款协会的数据，2007年一季度，全美90天及以上次级抵押贷款严重违约率平均已经达到8.3%，丧失抵押品赎回权的比例也超过了2%。（图1）另据报道，由于房市持续恶化，上半年美国房屋遭银行查封的案件，与去年同期相比上扬58%，并且今年很可能会超过200万件。因为利率上升与房价下挫，造成许多过度借贷者进退两难，前半年房屋查封案件激涨至925986件。不动产网站RealtyT

3、rac表示，与去年下半年相比，查封案件增加30%以上，平均每134户美国家庭，就有1户涉及案件查封。包括违约通知、拍卖通知及银行收回在内的查封案件，共涉及573397笔房地产。RealtyTrac首席执行官萨卡西奥在7月30日发表的一份声明稿中说：“尽管6月（查封案件）略有下降，但查封活动还是不见减慢现象。”萨卡西奥强调：“如果当前的速度持续下去，那么年底前查封案件数量有可能超过200万件，即较去年增长逾65%。”前半年查封案件数量以加州最多，佛罗里达州居次，而内华达州比例最高，平均每40户中便有1户涉及案件查封。加州、佛州及内华达州的问题，在

4、于疯狂的投机热潮，把房价炒到最高点。屋主断定他们可以购置房屋，然后快速卖出，从中赚取暴利。然而一旦屋价下跌，他们便被套牢，难以动弹。次级抵押贷款风波扩大今年3月13日，美国第二大次级抵押贷款企业新世纪金融公司（NewCenturyFinancialCorp）8经济走势跟踪2007年第58期2007.8.7因现金流断裂被纽约证券交易所停牌，半个月之后，由于超过84亿美元的流动性债务无法偿还，银行又拒绝向其贷款，新世纪公司只好正式向美国联邦破产法院提出破产保护申请。此后，又有30余家次级抵押贷款公司陆续停业，而已上市的次级抵押贷款公司股价也在连续下

5、跌，同时，设有次级抵押贷款部门的银行的股价也受到牵连。6月份，美国第二大抵押贷款债券包销商贝尔斯登（BearSterns）旗下两个对冲基金陷入困境，处在破产边缘；而据花旗集团分析师的估计，美国次级抵押贷款债券价格的下跌已使联邦国民抵押贷款协会（FannieMae,简称：房利美）和联邦住房贷款抵押公司（FederalHomeLoanMortgageCorporation,FreddieMac）所持此类证券的价值缩水了47亿美元；8月6日，去年全美排名第十的抵押贷款公司AmericanHomeMortgageInvestmentCorp成为又一家在

6、次级抵押贷款危机中倒下的抵押贷款公司，在宣布裁员近90%并停止发放贷款的几天后，向特拉华州威尔明顿的美国破产法庭（U.S.BankruptcyCourt）递交了破产申请。图1美国次级按揭违约率和丧失抵押品赎回权比例资料来源：MBANationalMortgageDelinquencySurvey美国次级抵押贷款公司的风险还波及到了美国以外的欧洲，如在伦敦证交所上市的英国投资基金Queen'sWalkInvestmentLtd.，由于投资于美国住房抵押贷款担保证券而遭到损失，今年到6月份股价已下跌了39%。据分析，如果这种不景气持续下去，还可能导

7、致100家次级抵押贷款公司关门停业。此外，那些持有次级抵押贷款（包括证券化的）资产公司，包括共同基金、对冲基金、大型银行与保险公司也受到一定的影响。美联储（Fed）主席伯南克7月19日在美国参议院金融委员会举行的年中经济评估听证会上表示，次级房贷市场问题日趋严重，坏账估计在500亿到1000亿美元之间。而雷曼兄弟今年3月的研究报告称，今后两年美国抵押贷款坏账总额将达到2250亿至3000亿美元，更有机构预测这个损失有可能达到5000亿美元。几个月来，从最初的次级抵押贷款风波开始，问题一直在不停累积，这些问题的影响范围已是越来越大。《华尔街日报》

8、8月6日的文章指出，8经济走势跟踪2007年第58期2007.8.7投资者担心的不只是收益增速放慢，他们更担心的是那种不确定性，按他们的话说：过渡性贷