第6章--委托-代理模型.ppt

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1、第六章委托—代理理论模型陶爱萍合肥工业大学经济学院2本章主要内容第一节委托—代理问题的提出第二节委托—代理模型的基本框架第三节风险中立的代理人对线性契约的反应第四节风险厌恶的代理人对线性契约的反应回目录3回本章一、现代企业制度及其构成二、委托—代理问题与道德风险第一节委托—代理问题的提出4一、现代企业制度及其构成■三种典型的企业组织制度◆业主制。即独资企业，出资人既是所有者，又是经营者。业主自主经营、自负盈亏。一般规模较小，经营灵活。缺点：资本来源有限，难以做大做强，抗风险能力差，业主要对企

2、业债务负无限责任，等等。◆合伙制。是由两个或两个以上投资人共同出资、共同经营的企业制度。共同出资有利于扩大资金来源，共同经营能提高决策能力。但合伙人在经营决策上容易产生意见分歧，也容易出现合伙人偷懒的问题。合伙人要对企业债务共同承担无限责任。一般以小企业居多。5◆公司制。主要形式是有限责任公司和股份有限公司。特点是公司的资本来源广泛，使大规模生产成为可能；出资人对公司债务只负有限责任，投资风险相对降低；所有权与经营权相分离，为提高经营管理效率创造了条件。■公司制的组织架构一般由股东大会、董事会、

3、监事会和经理层构成，四方相互依赖、相互制衡。股东大会和董事会履行所有者职能，经理层负责企业的经营管理，对股东负责。在委托—代理架构下，股东大会和董事会为委托方，对公司拥有“剩余索取权”和“最终控制权”，对公司高管的任免有决定权。经理层为代理方，对企业的做大做强负有直接责任，负责为股东创造最大化利润。6二、委托—代理问题与道德风险■道德风险”（moralhazard）较早出现于保险文献中的一个专业术语。是指保险政策会改变投保人面临的激励机制，进而改变意外事件发生的概率。这意味着，意外事件发生的概率不

4、是完全独立于人的主观努力之外的，而是受人的良心、努力程度的影响。保险政策通过影响人的努力程度和良心状态，进而影响意外事件发生的概率。比如，火灾保险可能会鼓励投保人去纵火，或至少会降低投保人防范火灾的努力程度。再如人身保险，可能会降低个人对人身安全的关注程度，甚至产生鼓励投保人去冒险的效应。投保人对意外事件的防范程度减低，会提高意外事件发生的概率，从而损害保险公司的利益。此即“道德风险”问题。7■委托—代理中的道德风险◆代理方的在职消费：只拿钱不出力，努力不足，贪图职位带来的福利；以工作为借口，提高考

5、察、招待费用；安插近亲属担任公司要职等。这些行动能大大提高代理方的福利，但会损害委托方的利益。◆委托方与代理方之间存在着信息不对称，信息不对称使委托方无法有效监督代理方的行为，代理方可能偏离为委托方创造最大化利润的目标，而只是谋求在职消费的最大化，这就会损害委托方的利益，出现“道德风险”问题。◆信息不对称是客观存在，设计有效率的机制以消除或降低“道德风险”的危害是必要的。至下节8第二节委托—代理模型的基本框架一、生产技术二、契约三、得益（payoffs）四、最优行动9在这里，生产技术被抽象为生

6、产过程中的各种变量之间的函数关系。比如产量与投入之间的关系。◆代理人对企业价值的贡献y。在地主与佃户之间，委托人是地主，代理人即为佃户，其贡献是收成；对公司而言，委托人是股东，代理人是经理层，其贡献是企业的产出量。◆代理人在生产过程中采取的行动a(action)。也可理解为经理人员在生产过程中的努力程度。比如，经理人员是否采取有效措施以提高企业的效益等。◆代理人无法控制的影响生产结果的意外事件ε，称为噪音(noise)。比如，农业生产中的旱涝灾害等，企业生产中的宏观经济波动等。一、生产技术10以上

7、三个变量按下列顺序发生作用：◆委托人与代理人签订合同，明确规定委托人付给代理人的报酬；◆代理人选择行动a，但委托人无法观察到代理人的这种行动选择；◆在生产过程中可能会发生超越代理人控制能力的意外事件ε；◆代理人的行动a与意外事件ε共同决定代理人的产出y；◆委托人能够观察到代理人的产出结果y；◆委托人按照合同约定，给付代理人相应的报酬。11为简化分析，设生产函数为y=a+ε假定ε服从正态分布N(0，σ²)，即有E(ε)=0Var(ε)=σ²方差σ²越大，说明意外事件对生产的干扰越大。12◆假定委托

8、人给付代理人的报酬符合以下线性契约w(y)=s+by这种契约关系又称为线性激励合同，即委托人给付代理人的报酬w与产出y呈线性关系。其中，w(y)是代理人的总报酬，s是固定工资或薪水，b是奖金率或利润留成比率，0≤b≤1。◆线性契约产生的是一种均一激励，即不管产出y的数量如何，激励力度都是一样的，即有dw(y)/dy=b。二、契约13■委托人的得益π=y-w假定委托人是风险中立的，即有E(u(π))=u(E(π))。委托人的目标是实现期望效用最大化，他可以通过实现期望