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1、一、企业盈利能力分析企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。企业从事生产经营，直接目的是最大程度的赚取利润并维持利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。（一）资产经营盈利能力分析1、影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得说率等。资本经营能力因素分析表项目2011年2010年差异平均总资产41,379,376,449.7926,708,358,930.44 平均净资产16,336,066,384.8310,782,942,338.
2、30 负债30,553,107,550.5419,533,512,579.37 负债/平均净资产187% 181% 0.06利息支出807,268,230.00298,327,253.42 负债利息率2.64%1.53%1.11%利润总额10,792,266,785.356,938,245,636.19 息税前利润11,599,535,015.357,236,572,889.61 净利润9,361,554,986.786,164,027,496.13 所得税率24.48%26.59%-2.11%总资产报酬率2
3、8.03%27.09%0.94%净资产收益率57.31%57.16%0.14%根据三一重工2010年至2011年的财务报表数据分析如下：净资产收益率=[总资产报酬率+(总资产报酬率—负债利息率)*负债/净资产]*（1-所得税税率）分析对象：57.02%-53.85%=3.17%连环替代分析：2010年：[27.09%+（27.09%-1.53%）*1.81]*（1-26.59%）=53.85%第一次替代（总资产报酬率）：[28.03%+（28.03%-1.53%）*1.81]*（1-26.59%）=55.79
4、%第二次替代（负债利息率）：[28.03%+（28.03%-2.64%）*1.81]*（1-26.59%）=54.31%第三次替代（杠杆比率）：[28.03%+（28.03%-2.64%）*1.87]*（1-26.59%）=55.43%2011年：[28.03%+(28.03%-2.64%)*1.87]*(1-24.48%)=57.02%总资产报酬率变动的影响为：55.79%-53.85%=1.94%利息率变动的影响为：54.31%-55.79%=-1.48%资本结构变动的影响为：55.43%-54.31%=
5、1.12%税率变动的影响为：57.02%-55.43%=1.59%可见，三一重工公司2011年净资产收益率比2010年净资产收益率提高了3.17%，主要是由于资产报酬率提高引起的，总资产报酬率的贡献为1.94%；其次企业筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了1.48%；负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用，使得净资产收益率上升了1.12%；所得税率的降低为净资产收益率的上升做出了贡献，使得净资产收益率上升1.59%。2、现金流量表指标对指标经营盈利能力的补充通过现金流量
6、表的指标的计算，对公司盈利能力可以做到进一步的修复和检验，更加有利于对公司盈利状况多角度全方位的综合分析。主要指标有净资产现金回收率和盈利现金比率。根据三一重工财务报表数据可计算得出净资产收益率指标表：现金流量表指标表项目2010年2011年经营活动净现金流6749124249.402279027047.41平均净资产10101599195.6616336066384.83净利润6164027496.139361554986.78净资产现金回收率66.81%13.95%盈利现金比率109.49%24.34%三
7、一重工的净资产现金回收较2010年显著下降，这说明三一重工在盈利能力的下降的同时，盈利质量在下滑。盈利现金比率（盈余现金保障倍数），这个比率可以反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的关系。从图表数据可以看出，三一重工2010年的净资产现金回收率以及盈利现金比率都比较好，说明了公司在盈利的同时，盈利质量也较好。但在2011年三一重工在这两项指标上都有所下降，2011年，三一重工公司的净资产现金回收率下降50%，盈利质量明显下滑，净利润中存在尚未实现的现金收入，应收账款增加，说明公司的资金可能短缺。应
8、收账款的增加可能有三方面的原因，一是扩大市场份额导致赊销增加，二是规模扩大导致应收账款增加，三是盈余管理促成虚列收，应收加大。3、资本经营盈利能力的行业分析三一重工属于机械制造业，分别于最近与三一重工迁址事件有关的中联重科，老牌重工业企业徐州重工以及大连重工进行同行业比较分析。同行业公司净资产收益率比较分析总资产规模净资产规模净资产收益率三一重工51,306,717,639.4220,753,610
