中小盘投资策略探讨系列报告之一：如何度量a股中小盘指数？

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1、证券研究报告

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3、中小市值推荐（维持）如何度量A股中小盘指数？2018年01月16日中小盘投资策略探讨系列报告之一上证指数3410基于流通市值覆盖度，成分股成交活跃度，涨跌幅代表性，成分股重合度等指标，行业规模我们发现中证500为中小盘指数最合适的度量标度。占比%股票家数（只）280.8市场上经常会比较大/中/小盘股的表现及各种指标，其之间差别实则都是相对总市值（亿元）21740.4流通市值（亿元）15690.3而言。到目前为止，对于大/中/小盘的分类仍有颇多争议，且少有对指数的有行业指数

4、效性进行细致讨论。%1m6m12m绝对表现-4.0-5.9-12.4通过三种分类方式的研究可知，大盘/中盘/小盘占A股总量的比例基本稳定，相对表现-10.1-20.0-39.720%：50%：30%。后续研究也将按照这个标准进行划分。(%)中小市值沪深3003020目前衡量各类板块组合的指数指标十分繁多，本报告试图通过在市场上讨论10较多的上证50/上证180/沪深300指数中来寻找最佳指数描述大盘股的情况，0-10同时在中证500/中证1000/中小盘指数中选择最佳指数来匹配中小盘股的情-20况。J

5、an/17May/17Aug/17Dec/17资料来源：贝格数据、招商证券具体分析将从多个角度，包括流通市值覆盖度、成分股成交活跃性、金融股相关报告两油权重合理性、涨跌幅代表性、成分股代表集中度等五个方面来讨论，从1、《上市新股梳理周报（18W2）—次新股封神榜》2018-01-14待定指数当中选出最具有代表性的、可跟踪的指数代表。2、《上市新股梳理周报（18W1）—次新股封神榜》2018-01-07通过分析，得到结论：3、《上市新股梳理周报（17W53）—次新股封神榜》2017-12-31A股：大盘

6、——沪深300；沪深300指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值，且成分股流动性高，交易活跃，能够反映市场主流（大盘）股的表现情况。相比上证50、上证180指数，金融、石化个股权重相对更小更合理。董瑞斌中小盘——中证500；中证500指数样本空间剔除沪深300成分股，再根据021-68407847dongruibin@cmschina.com.cn成交额及总市值排序选取，综合反映A股市场内成长性较好的中小市值公司S1090516030002的整体状况。相比中证1000及中小盘指数更合理，可跟踪

7、时间更长。杨珏021-68407543目前市场上大部分指数调整周期均为半年。yangjue@cmschina.com.cnS1090517070003敬请阅读末页的重要说明行业研究序言：美股以及港股，由于有较长的历史延续，同时海外关于大小板块的描述以及周期问题均做过较多的探讨。例如美股的罗素2000指数，港股的中小盘指数等，海外有较为丰富的研究成果可供借鉴。但回顾国内A股市场，目前尚没有报告深入讨论中小盘作为整体长周期的（数年）波动问题。虽有较多的关于风格切换的陈述，但大都缺乏数据与历史回溯的系统性研究

8、的支持。我们做此系列专题报告的是希望采用历史回溯的方式分析中小盘涨跌周期的历史以及造成此种现象的原因。希望解决的问题：1.如何选取合适指标来度量A股中小盘指数？2.小盘股的股价运行因素，例：从Price=PE*EPS公式探寻股价波动与PE、EPS变化的影响大小？3.A股中小盘整体是否有明显的收缩与扩张周期（以季度、半年or年为单位）？4.如果存在一定周期性，应该选取哪些度量标准会相对清楚？5.寻找周期扩张以及收缩的领先指标。最终为投资者提供小盘股长周期大波段操作的一点见解。鉴于问题本身的复杂性，我们采取逐

9、层剥茧的方式展开。此为系列报告的第一篇，集中解决的问题为：选取合适的指标来度量中小盘群体。因本报告属于开放性问题的探讨，所以在研究过程中可能会遇到较多问题，希望与大家一起研究，获得有意义的成果。敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究正文目录序言：...........................................................................................................................2一、大/中/小

10、盘的划分...................................................................................................6二、度量大/小盘股指数的考量......................................................................................71、流通市值覆盖度.