机械设备行业深度研究“匠心制造”系列报告之五：地热，或成雄安重要能源选择

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年09月08日行业评级：地热，或成雄安重要能源选择机械设备增持（维持）“匠心制造”系列报告之五资源禀赋得天独厚，地热有望成为雄安新区能源主要来源之一雄安新区的地热资源得天独厚，开发效率和使用经济性居全国前列，主要章诚执业证书编号：S0570515020001以1500-2000米深度为主，其中雄县和容城以灰岩为主，更易被开发，为研究员021-28972071新区的清洁能源来源奠定坚实基础。中国石化旗下中石化新星公司表示将zhangcheng@htsc.com积极开发利用地热资源，已把雄县打造成为全国首座“无烟城”，当地地热肖群稀执业证书编号：S0

2、570512070051供暖能力达450万平方米，形成了可推广、可复制的“雄县模式”。这或许研究员0755-82492802是一个目前可能确认的雄安新区投资和开发的重要领域。xiaoqunxi@htsc.com关东奇来021-28972081中石化宣布大力推广地热及“雄县模式”，我们预计总投资或超500亿元联系人guandongqilai@htsc.com我国整体地热资源丰富，市场潜力可观，发展前景广阔。“十三五”期间，全国地热能供暖（制冷）面积或增加11亿平方米，达到16亿平方米。17黄波0755-82493570联系人huangbo@htsc.com年上半年中石化在扩大会议中宣布

3、，在落实党中央关于建设雄安新区的战略部署上主动作为，加大开发新区地热资源，造福新区人民，为打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市贡献更大力量。根据相关研究产业平均水平估算，我们预估雄安新区未来地热总投资可能超500亿元。1《机械设备:锂电设备，助造动力强芯》勘探、钻完井、地源热泵等设备是受益环节，其中钻完井业务弹性最大2017.09据实地草根调研，地热产业链中有三个环节比较受益，分别是勘探（约占2《机械设备:集成电路测试设备之“中国崛总投资的1/3）、钻完井（约占1/3）、地源热泵等各类设备（约占1/3）。从起”》2017.09建设受益及产业供给两个维度考虑，我

4、们认为受益弹性最大的领域是钻完3《机械设备:工业机器人，智能融合其时已井业务，其次是地源热泵等设备，中石化新星公司作为地热资源的主要开至》2017.09发者，一般是通过公开招标方式选择国内外最优秀供应商进行施工作业。行业走势图受益标的：恒泰艾普、烟台冰轮、汉钟精机我们认为有望受益于地热开发的上市公司包括：1）恒泰艾普是国内地热钻完井领军企业，特别是在高温地热方面技术领先，技术实力较强。旗下西14%油联合（100%控股）具中石化供应商资格并已服务若干地热项目，有望受益雄安新区地热开发。2）烟台冰轮旗下顿汉布什是国内领先的高温热泵制9%造商，适用于地热开发及使用。3）汉钟精机生产的螺杆压

5、缩机目前供应国4%内主流地源热泵企业，有望在一定程度上受益。-1%风险提示：国内地热开发进度低于预期。-6%160916111701170317051707机械设备沪深300资料来源：Wind谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

6、2017年09月08日正文目录“雄县模式”树立业界标杆，中国地热能资源开发潜力可观............................................4地热资源得天独厚，雄县打造地热开发产业标杆......................................................5依托

7、雄安成功经验，中石化有望大力推广地热开发及“雄县模式”.........................6中国地热资源丰富，“十三五”期间孕育千亿级别地热投资......................................7地热产业链全面受益，钻完井业务弹性最大.....................................................................9地热开发利用的三大核心产业：地热勘察、钻完井、供热系统设备.........................9钻完井业务弹性最大，有望充分受益地热产业发展...........

8、.....................................12受益标的：恒泰艾普、烟台冰轮、汉钟精机...................................................................13恒泰艾普：国内地热钻完井业务的领军企业...........................................................13烟台冰轮：旗下顿汉布什是国内领先的高温热泵制造