11月私募基金月报：短期市场波动，配置以稳为主

《11月私募基金月报：短期市场波动，配置以稳为主》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]基金研究证券研究报告私募基金月报2017年12月19日[Table_Title]相关研究海通证券11月私募基金月报[Table_ReportInfo]短期市场波动配臵以稳为主[Table_Summary]投资要点：[Table_AuthorInfo]行业要闻：资管新规提高合格投资者门槛，推动私募行业洗牌；首只外商独资量化私募基金诞生；证监会严打私募基金操纵市场，多起案件违法资金超亿元。产品发行：11月新发私募基金2094只，较上月增加28.31%，与16年同期相比新发数量减少20.05%。各策略基金发

2、行占比基本维持稳定，股票策略基金发行占比逐步提升，产品发行在绝对数量上仍以股票多头策略基金为主。业绩表现：市场表现：2017年以来，大类资产股票、债券、商品期货中不同品种表现出现一定分化，其中，上证50、沪深300、中小板、南华金属指数涨幅居前，创业板、南华贵金属、南华农产品指数跌幅居前。11月单月亦是如此，股票中上证50指数表现较好，其余指数尤其是中小创板块出现下跌；债券整体表现不佳；期货中除贵金属指数下跌，其余指数均有不同程度的上涨。私募业绩回顾：今年以来除市场中性策略基金的平均收益为负值，其余首席分析师：高道德策略基金平均收益均

3、为正值，其中股票多头、组合基金等策略基金的平均收SAC编号:S0850511010035益较高。标准差较大的策略为事件驱动、股票多头、管理期货等。电话:021-23219569Email:gaodd@htsec.com投资策略：股票市场：策略团队观点，近期市场有所回调，主要逻辑是市场处于业绩空窗期，资金面变化和年底机构交易行为给市场带来扰动。我们把分析师:薛涵这次调整定性为市场进二退一的回撤，类似于16年4-6月、16年12月-17SAC编号:S0850517030001Tel:(021)23154167年1月、17年4-5月，均是市

4、场累积一定涨幅后，政策面微妙变化进而引Email:xh11528@htsec.com致阶段性回调。11月以来的这轮市场调整，未来仍需跟踪利率和政策面变化。从情绪指标看市场回调进程：时间和空间还不太充分。临近年末，我们分析师:皮灵建议投资者短期以稳为主，短期对股票多头策略降低配臵，待企稳后再作调SAC编号:S0850517090002整。债券市场：固定收益团队观点，1）利率债方面：央行跟美国随加息的Tel:(021)23154168Email:pl10382@htsec.com理由还不充分，12月中旬为缴税时间窗口，加上央行近期公开市场克

5、制的投放态度，资金面或维持紧平衡。进入下旬后随着财政大量投放，资金面或再联系人:徐燕红次转暖。总体而言，12月的资金面依然波澜不惊。近期利率债短端上行，而Tel:(021)23219326长端缓慢下行，期限利差再度被压缩，曲线呈现平坦化趋势，我们认为未来Email:xyh10763@htsec.com曲线还有变平的空间和时间。2）信用债方面：银行资管对资管新规的影响十分担忧，主要集中在存量非标处臵、过渡期较短、公允价值估值、理财法律主体地位、对债市冲击等方面。存量资金池清理转型过程中，可能形成“负债端接续不上-抛债-债市下跌-客户赎回-

6、负债端更难接续”、“负债端不稳定-赎回委外-抛债-债市下跌-加大赎回”等循环，而资管产品多配臵信用品，信用利差趋于上行。综合来看，债市近期止跌企稳，资金面有望改善，建议维持固定收益型产品标准配臵。商品市场：期货团队观点，商品有望重回上升轨道。全球经济同步复苏，国内经济稳中向好。全球经济同步进入新一轮增长周期。国内外经济复苏与企稳，尤其是十九大仍把供给侧改革作为未来5年经济的主攻方向，将助推商品持续走强。随着棚改货币化住房与租赁房建设的启动，美丽中国的基建需求上升，弥补了房地产销售的回落，稳定了钢材需求。而有色金属借助一带一路、美国基础设

7、施升级以及国内汽车以及新能源的高速发展，仍有走强基础。随着2018春季旺季的来临以及通胀预期的回归，商品重回上升轨道是大概率事件。风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币贬值影响。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究私募基金月报2目录1.行业要闻..................................................................................

8、..................................52.私募基金发行与备案情况.......................................................