简谈并购支付方式对资本结构影响研究

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1、简谈并购支付方式对资本结构影响研究导读：并购支付方式对资本结构影响研究是一篇属于企业和融资的论文ppt，免费分享给每一位正在论文写作的学生们阅读参考。（云南民族大学云南昆明650500）摘要：企业采取何种购支付方式都会不程度地改变企业的资本结构，也将对企业的相关价值指标产生影响.例企业加权平均资本成本（M定理及其扩展MM理论指出公司价值仅与公司的资产及其投资决策有关，取决于企业的基本获利能力和风险资本结构的调整不会改变企业的平均资本成本和企业价值.1963年，他们用得税素对MM定理进行修正，认为债务融资的利息税前扣除，其成本低于权益融资成本，而增加债务融资以提高企业价值，企业的最佳资本结构是1

2、00%的债务融资.1977年，Miller综合考虑了财务杠杆的利息税盾收益与财务困境成本，提出了权衡理论，即对有杠杆企业的债务税盾收益和财务困境成本两者进行权衡.给出了数学公式来量化考虑利息税盾和财务困境成本后的企业价值.(二)成本成本源于利益冲突，成本的模型表明资本结构取决于成本.JensenMeckling（1976）将企业作为一个契约结点，区分了两种类型的利益冲突：一是股东和经理间的冲突二是股东和债权人间的冲突.类型一：股东和经理间的冲突经理承担全部经营活动成本的时，却不能获取全部经营活动的收益.这会导致经理投入更少的精力于管理企业的资源或者能将企业资源转移到个人利益中.这种管理行为的无

3、效率会随着经理的股份额的增加而减少.类型二：股东和债权人间的冲突　　股东与债权人的利益冲突源于债务合约会激励股东做出次优的投资决策.由于只承担有限责任，股东会将投资风险转嫁给债权人结果，股东会得益于冒险行为.(三)信息不对称理论企业日常运作中，管理者能比外部投资者掌握更多的关于企业及其未来流量的信息，这样产生的信息不对称会影响管理者的资本结构决策.Ross（1977）提出资本结构决定的信号激励理论.该理论认为，企业管理当局以通过改变资本结构来传递企业有关获利能力和风险的信息，资本结构以作为传递内部人私有信息的信号.Ross的模型中，企业的外部投资人会将较高的债务水平看作企业高质量或较前景的信号

4、.MyersMajluf（1984）研究发现，果投资者关于企业资产价值的信息少于企业内部人，那权益会被市场错误定价.权益价格的低估会使新股东捕获较的新项目的净现值，从而造成现有股东的净损失.这种情况下，即使净现值为正的投资项目也会被现有股东拒绝.企业只能通过发此篇原创shuoshilunargin:0auto;font-size:12px;color:#666666;">企业和融资论文ppt过扩大企业的有权益,吸引新的投资者,发行新股1。支付方式对资本结构的影响支付方式是购方式中最简捷的，其结算速度快，股权转移侧底.基于融资排序理论的启示，出于资本成本的考虑，购公司应首选支付方式.不会使购公司

5、原有的股权结构变动，而不牵涉公司控股权的转移和收益的稀释等风险支付还能表明购公司现有资产以产生较大的流量，反映购公司对于收购的盈利性拥有秘密的信息.支付虽不牵涉公司控股权的转移和收益的稀释，然而该方式要求购公司确定的日期支付巨额的资金，这会给收购企业造成巨大的财务压力，购公司能需要相当长的时间能回笼资金.2。股票支付方式对资本结构的影响成熟市场，采用这种支付方式，不需要支付大量的，而不会影响购公司的状况，避免了短期大量流出的压力，降低了收购风险.然而，购公司为了完成购而增发了本公司的股票，借此来替换目标公司的股票必然会涉及公司股权结构的变化，确切的说应该是对原有股权比例产生重大的影响，能发生公

6、司发行的大量新股票，集中到非上市公司的有者手中，导致公司控制权发生转移，甚至能使原来的股东丧失对企业的控制权.这使得采取该支付方式时，要充分考虑公司主要大股东对控制权稀释等方面的态度.3。债券支付方式对资本结构的影响根据MM扩展理论，当债务发行的边际税盾收益大于其边际破产成本时，收购企业应选择债务融资方式实施购交易.与普通股相比，是一种更便宜的资金，企业支付的利息是以税前扣除，节省不少融资成本，又不会改变购公司的控制权结构，债券发行还能减少信息不对称问题.当被购公司偿债压力较大，流量不足，财务陷入困境的情况下，债券支付方式以缓解公司的偿债压力，解决公司的资金困难，维持公司的持续经营.此外，基于

7、理论，债务支付方式有助于抑制经理管理行为的道德风险倾向，降低其相应的成本，提高经理的管理效率.债务的存会要求企业支付，从而限制经理追求不利于股东利益的自身利益最大化和减少企业价值的管理行为.适当的债务水平会激励管理当局更有效率地工作.鉴于种支付方式和融资方式不假设情况下适用和有效，企业购活动中应根据复杂的市场环境和其自身的财务状况，选择最适合自身特征的融资方式和支付方式，充分考虑对企业资本结构等方