股权集中度、支付方式对并购绩效影响研究

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1、股权集中度、支付方式对并购绩效影响研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：李建华指导教师：郑晓云副教授专业：技术经济及管理学科门类：管理学重庆大学建设管理与房地产学院二O一六年四月TheResearchabouttheInfluenceofOwnershipConcentrationandModesofPaymentonM&APerformanceAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofManagem

2、entByLiJianhuaSupervisor:Prof.ZhenXiaoyunSpecialty:TechnologyEconomyandManagementSchoolofConstructionManagementandRealEstate,ChongqingUniversity,Chongqing,China.April,2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要在近代经济发展史中，并购在优化资源配置，助推企业发展上起到了巨大的作用。伴随我国经济发展进入新常态，中国经济也步入了新的运行轨道，在经济转型背景下，国家发布了一系列有关兼并重组的重大利好

3、政策，促进中国企业兼并重组，借此来推动我国经济发展。在这一特殊时期，并购不仅关乎企业自身的发展，还与我国经济发展息息相关。因此对并购活动开展研究，指导我国企业在并购活动中做出正确的决策，提高企业的并购绩效具有十分重要的意义。论文综述了国内外有关股权集中度和支付方式影响并购绩效的相关研究成果，并对当前研究成果做了简要评述。接下来，对相关概念进行了界定，并详细介绍了国内外并购动因相关理论、股权集中度影响并购绩效的相关理论以及并购支付方式选择的相关理论。在此基础上，结合我国的实际情况，提出了相关的研究假设。然后在沪深市场上筛选出了在2010-2012年间发生过

4、并购行为的104家企业，运用财务指标法对这104家企业并购前一年、并购当年、并购后一年、并购后两年的企业绩效进行了计量。实证研究结果显示，在短期内我国企业的绩效由于并购行为有一定的提高；长期内，并购对于企业绩效的促进作用越来越弱，整体呈现先上升后下降的趋势，在并购后第二年，企业绩效与并购之前没有显著性差异，并购没有能够使得企业绩效得到大幅提高。再后运用多元线性回归模型对文中假设进行了验证，回归结果表明：股权集中度单独对企业并购绩效影响不显著，然而其与支付方式的交互作用却会对企业并购绩效造成显著消极影响，证实股权集中度越高，越不利于并购绩效的提高；同时在支

5、付方式的选择上也证明了采用股票支付方式能够显著提高企业的并购绩效。最后根据研究结果，为提高我国企业的并购绩效，更好发挥并购优化资源配置，实现企业迅速发展的作用，为目前企业治理及并购行为提出包括适当分散股权、增大企业分红力度、提高自身管理效率、以股票支付方式为主和合理确定并购目标企业等建议。关键词：股权集中度，支付方式，并购绩效I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTInthehistoryofmoderneconomy,M&A(MergersandAcquisitions)haveplayedamajorroleinoptimizingtheall

6、ocationofresourcesandboostingthedevelopmentofenterprises.Underthebackgroundofeconomictransition,China’seconomyhassteppedintoa“newnormal”.ThegovernmenthasissuedaseriousofpositivepoliciesaboutM&AtopromotedomesticM&A,furtherly,topromotethedevelopmentofChina’seconomy.Duringthisspecif

7、icperiod,M&Aisnotonlyabouttheenterprises’owndevelopment,butalsohasacloserelationshipwiththedevelopmentofChina’seconomy.Thus,itisofgreatsignificancetostudyM&AactivitiesinordertoguidedomesticenterprisestomaketherightdecisionandtoimprovetheperformanceofM&A.Thethesisillustratestheres

8、earchresultsoftheinfluenceofownershipcon