赴美国纽约参访报告-中华民国票券金融商业同业公会

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1、金融風暴分析、美國政府救市計劃及其金融機構風險管理之檢討－票券金融商業同業公會赴美國紐約參訪報告中華民國九十八年三月196參訪心得及建議摘要金融風暴造成銀行及企業甚至國家蒙受巨額損失，歸究其主因，大多係肇因於經濟體總體經濟政策不當、長期低儲蓄高消費之發展模式難以為繼、金融機構片面追逐利潤而過度擴張、金融及評等機構缺乏自律導致風險資訊與資產定價失真、金融監管能力與金融創新不對稱、金融衍生性商品風險不斷累積和擴散、對商品認識不足、內部控制不良、董事會及管理階層監督不周、承擔過度風險。茲針對上述成因提出對業界之建議：(一)以貨幣市場未來發展為前提，須再適度提昇票券公司資本適足率及信用評等

2、等級。(二)根據現實之發展，以往頭角崢嶸之投資銀行都敵不過流動性之窘迫而改制為商業銀行，未來專業票券商為因應流動性之需求，除了自救(維持穩健之授信、買入流動性佳之交易資產、嚴控每日之資金缺口、取得具承諾效力之融資來源、強化自有資本)外，恐須爭取其他存款金融機構之入股，持股金額或比例亦須能在緊急狀況發生下能夠取得其鼎力支援；否則不是改制為商業銀行，就須納入為銀行金控之子公司，在類此金融風暴下方有存活機會。本次參訪之銀行，其參與票券業務或票券市場者均為有別於銀行之金融集團之子公司，因票券業務或票券部門以在金融集團內成立獨立子公司的方式來運作，既可享受金融集團在各類資源上的奧援，亦可收專

3、業分工之效益，故多不採行由銀行兼營票券業務或轄下之票券部門，而採行以金融集團旗下子公司型態運作較具市場利基，有利市場競爭及獲利，金控或銀行股東擔任流動支援功能。(三)確實建立一個全員風險管理文化及環境，董事會及管理階層長期的重視及投入相關資源，當可降低風險產生之機率。董事會應設置專責委員會制定管理原則並監督其執行結果。風控長對風險管理事務應被授予具獨立且適當的權力。業務發展及策略制定過程應考慮其對應之風險是否已經加以適當管理。建立風險管理能力：評價及風險管理模型的建置及驗証應各自獨立；應對其風險資產進行壓力測試並設計對策。提高風險管理部門的重要性，來改變外界對於風險管理部門的印象及

4、其地位，鼓勵更多交易員成為風險管理經理人，提供之薪酬宜與交易員相當，方能留住風險管理人才。定期模擬緊急流動性應變機制，儘早從模擬中發現緊急籌資計劃及自身流動性之弱點，據以擬訂相關對策。強調風險溝通與揭露：應監控或有風險暴險部位(尤其是新的結構性金融工具)並準備其因應風險之對策；董事會及管理階層應定期參與風險管理教育訓練課程，以提昇並了解現行的風險衡量及管理方法。(四)回歸風險管理最基本的原則——審慎管理，其中包括對風險的審慎承擔和審慎運用風險管理技術。金融機構如產生過度借貸情形，應儘早採行去槓桿化。對主管機關之建議：面對金融危機，要恢復金融市場活力的政策措施，最緊要的任務是重建市場

5、信心。主管機關的首要任務是調整市場激勵結構和處理市場後續風險，關鍵是不要架空和妨礙市場調節機制。主管機關可採行之方向有：(一)196為避免金融機構片面追逐利潤而過度擴張，金融機構槓桿比率不宜過高，對金融機構資產負債表內及表外資產合計之槓桿比率應予以適度限制，將表外風險納入表內控管。(二)監理機構必須確保金融業改革其風險控管流程，包括風險控管的不足、緊急籌資計畫以增加流動性等。並須確保風險管理機制、金融創新和環境同步變化，審慎監理並有效化解風險。(三)增加市場透明度，提高金融機構揭露資訊的可用性，辨明資産定價假設、估算方法和評價參數，進一步提高不具流動性産品的資料挖掘和評價方法，鼓勵

6、提升市場導向的資訊揭露標準。(四)提升危機反應速度，央行和金融監理機關應加強國內、外的資訊共用，適時更新金融創新的風險監理技術。(五)流動性危機非台灣貨幣市場或票券業者特有之問題，未來除票券業者強化自身流動性之支援，當市場嚴重失衡時，仍須政府積極介入支持運作，引導市場功能回歸正常運作，建請主管機關未來宜構思將票券業納入相關金融穩定機制內以未雨綢繆解決系統性風險衍生之問題。面臨金融海嘯，美國聯準會首先採行傳統貨幣政策調降短期利率，惟不足應付危機，顯現於利率之期限結構及風險結構中均為中長期及不同借貸工具利率，與政策可控制之短期利率脫勾，致使政策傳導機制中斷。聯準會必須採行其他創新方式，

7、增加對企業及消費者之信用供給，恢復市場流動性。惟在金融機構因信心或信用風險考量而紛紛降低槓桿之際，聯準會僅能先採取擴大自身資產負債表政策，直接提供必要融資取代金融機構部份中介功能。聯準會政策是否成功，目前尚難判斷，聯準會擴大融資規模後，市場信用緊縮情況確獲紓解。聯準會於政策制定及執行過程中，主動並快速制定因應政策，並充分與業者溝通，或可提供作為參考。建議中央銀行可採行之方向有：(一)Lehman破產後各國貨幣市場皆產生流動性危機，但觀察各國政府皆致力於維持市場運作，尤