人民币汇率对我国进口价格的传递效应研究

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1、人民币汇率对我国进口价格的传递效应研究摘要：文章就人民币汇率对我国进口价格的传递效应进行实证研宄，在Campa和Goldberg(2005)提出的成本加成理论基础上建立计量模型。文章首先对所有变量进行平稳性检验和协整检验，然后建立VAR模型，进行脉冲响应函数分析。实证检验结果表明，在两年内人民币汇率对进口价格有显著的负向影响，且传递效应大于1，之后影响逐渐减弱。关键词：汇率传递；人民币名义有效汇率；进口价格指数我国于2005年7月21H?M行了人民币汇率制度改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。之后的几年内，人民币不断升值，美元兑人民币汇率实现从8到

2、7再到6的不断突破。人民币汇率的波动对我国的进门价格会产生什么影响？这种影响是否会缓解我国巨额的国际贸易顺差额？这正是本文所要研究的内容。一、文献回顾对于汇率传递效应的研宄最初是从宏观层面进行的。传统的宏观经济模型假定国际贸易发生在完全竞争市场里，汇率对目的地价格的传递是完全的。随着大部分发达国家实行浮动汇率制，主要贸易国外部账户对于汇率波动的反应远远低于预期，这引起了许多研究者的注意，例如Branson(1972)和Magee(1973)O最初，研究者假定对账户调整的延迟是短暂的，可以由完全竞争市场暂时的价格刚性来解释。随后的实证分析表明不完全汇率传递是长期现象，而对汇率传递的早期研宂并

3、不能有效解释这种现象。进入20世纪80年代，研究者转向微观层面，开始研宂定价行为，企图在不完全竞争市场结构中找到原因。在不完全竞争市场中汇率长期不完全传递通过对边际利润的调整而发生，出口商通过改变汇率传递弹性使战略优势最大化，如Dornbusch(1987)。Krugman(1986)的“依市定价”理论发展了上述模型，强调国际贸易中市场分割的存在，进口国需求曲线的不同导致汇率传递效应的不同。20世纪90年代以来，研究重点再次转向宏观层面，研宄汇率对一国的通胀、消费、产出以及货币政策的影响。Obstfeld和Rogoff(1995)提出了粘性价格模型，在动态模型屮融入了不完全竞争和价格粘性因

4、素。Taylor(2000)认为低通胀会导致较低的汇率传递效应，从而做出开创性贡献。我国学术界的研究起步较晚，1997年亚洲金融危机的爆发促使我国学者开始研究这一领域。毕玉江和朱钟棣(2006)认为，长期来看，进口价格对人民币汇率的变动非常敏感。李颖(2008)认为，汇率冲击发生一年后，汇率对进口价格的传递效应基本稳定，且大于1。但是许伟和傅雄广(2⑻8)的实证结果表明，人民币汇率对进口价格传递是不完全的。二、模型构建和变量选择根据Goldberg和Knetter(1997)，汇率传递弹性是指进出口国之间汇率变动百分之一所导致的以进门国货币表示的进门价格变动的百分比。汇率传递效应是汇率传递

5、弹性的绝对值，表示汇率变动对进口价格的传递程度。根据Campa和Goldberg（2005），汇率对进口价格的传递效应可以用方程（1）来表示。其中pt是当地货币表示的进口价格，wt是主要控制变量代表出口商的成本，et是汇率，yt是其他控制变量，如目的地市场的GDP。结合中国的情况，Pt是人民币表示的我国进口价格，wt是外国出门商的生产成本，et是人民币汇率，yt是控制变量，本文选取我国的GDP。木文运用Eviews8.0软件。受数据可得性的制约，木文选取2005年1月〜2014年12月的季度数据。具体的变量选择和数据来源如下：1.我国的进口价格指数。我国的进口价格总指数（IPI）来源于海关

6、总署在海关统计资讯网所公布的全国进门商品贸易同比指数（HS2分类）。2.人民币名义有效汇率。名义有效汇率（NEER）是以进出口贸易总额为权重而编制的，反映了货币在国际贸易中的总体竞争力。木文采用国际清算银行BIS公布的月度人民币名义有效汇率，其权重包含61个国家和地区。该汇率数值提高代表人民币升值，数值降低代表人民币贬值。3.我国的GDP。我国的GDP来源于屮华人民共和国统计局网站上所公布的当季值。4.外国出口商的生产成本。由于没有直接的数据来度量对我国出口的所有贸易伙伴国的生产成本，所有的相关文献都是找到一个替代变量。本文采用毕玉江和朱钟棣（2006）以及王琼和曹伟（2008）的做法，以

7、世界出口价格指数（WEM）作为替代变量。世界出口价格指数来源于世界贸易组织网站所公布的数据。由于IPI和NEER都是月度数据，木文将通过加权平均的方法获得季度数据。受数据可得性的限制，WEPI是年度数据，本文将采用年度数据作为本年的各季度数据。以上所有的数据均换算成以2005年第一季度为基期的定基数据，使用CensusX12方法进行季节调整，然后取对数。根据以上的变量选择，本文的模型可进一步表示为：其屮，IPI是我国的进