我国etfs跟踪误差的研究

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1、摘要随着指数化投资理念深入人心，指数型创新产品——交易型开放式指数基金(ETFs)以其低廉的投资成本、较高的资源配置效率以及透明、简单的运作方式迅速成为基金市场上的新宠。ETFs的产生与发展为我国基金行业的发展带来了新的契机。从2004年底我国推出首只交易所交易基金一华夏上证50ETF开始，ETFs就在国内迅速发展壮大。从产品设计角度而言，ETF是一种跟踪并完全紧贴标的指数走势的指数基金，如果ETF的走势能够与标的指数的走势完全一致，那么该ETF就是一只运作成功的ETF。然而，现实中ETF的走势与其标的指数之间是存在一定误差的，即ETF的收益率并不可能完全等同于标的指数

2、的收益率。ETF对其标的指数的跟踪误差就是衡量该只ETF的业绩水平和风险水平的重要指标，因此，对我国ETFs的跟踪误差进行实证研究，并对跟踪误差方差进行分析，具有重要的现实意义。本文研究的主要内容包括：归纳总结了国内外关于ETF跟踪误差的研究成果和ETFs构建的理论基础，在此前提条件下，分别利用统计方法、线性回归分析方法及方差分解，在Eviews分析软件的辅助下实证分析了基于跟踪误差的我国五只ETF的投资收益和风险水平，以此确定目前我国ETF整体的跟踪误差管理水平及风险来源，为ETFs的各类投资者进行合理投资、管理者进行有效风险管理提供可靠依据。总结本文的研究，可以得到

3、以下结论：第一、通过采用跟踪误差均值、跟踪误差波动率和回归分析三种计量方法的测算得出，易方达深证100ETF的跟踪误差最小，业绩表现最好；华夏上证50ETF和华夏中小板ETF的跟踪效果不佳，没有实现跟踪目标。建议投资者减小或者降低对两只ETF的投资比例，并且建议基金经理加强对华夏上证50ETF和华夏中小板ETF的运作管理；第二，从总体上看，我国ETFs的风险来源和结构，符合指数化投资的风险特征。首先，若将跟踪误差方差分解为来自预期的部分和来自随机的部分，则随机部分的跟踪误差方差，在整个跟踪误差方差中均占支配地位，对总体跟踪误差方差起决定作用。其次，若将跟踪误差方差分解为

4、来自系统风险的部分和来自非系统风险的部分，则来自非系统风险的部分在整个跟踪误差方差中均占支配地位，对整体跟踪误差方差起决定作用。通过改善其产品的设计方法、设计制度创新以及市场环境的改善可以降低其跟踪误差，从而提高投资收益率，控制ETF指数跟踪的风险。关键词：ETFs，跟踪误差，跟踪误差方差ⅡABSTRACTWiththephilosophyofindexinvestingenjoyingpopularsupport，theinnovationofindexproducts—ExchangeTradedFunds(ETFsl、析thitslowinvestmentcost

5、，higherefficiencyofresourceallocationaswellastransparentandsimplemodeofoperationquicklybecomesthenewfavoriteinthefundmarket．TheproductionanddevelopmentofETFshasbroughtnewopportunitiesforthedevelopmentofChina'sfundindustry．Intheendof2004，Chinalauncheditsfirstexchange·-tradedfund·-Huaxia50

6、ETl-．andthenETFsgrowsexplosivelyinthedomestic．Fromtheperspectiveofproductdesign．theETFisonekndofindexfundwhichtracksandclingstheunderlyingindex．IftheETFmovestotheexactlysametrend、析thunderlyingindex．ifsasuccessfulopermionfortheETF．However,inreality，thetrendofETFisdifferentfromtheunderlyin

7、gindex，itmeanstheyieldofETFisnotalwaysequaltotheyieldofunderlyingindex，whichwillgeneratetrackingerror．ThetrackingerrorisanimportantindicatortomeasuretheperformanceandtherisklevelofETKTherefore，theempiricalresearchontrackingerrorandtheanalysisoftrackingerrorvariance，willha