股市大小盘轮动影响因素实证研究

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20130113经济学硕士学位论文股市大小盘轮动影响因素实证研究学位申请人：陈新峰指导教师：张玉梅教授学位类别：经济学硕士学科专业：金融学授予单位：河北大学答辩日期：二〇一六年五月ClassifiedIndex:CODE:10075U.D.C:NO:20130113ADissertationfortheDegreeofM.EconomicsTheempiricalresearchontheinfluencefactorsofthewheeledphenomenonbetweenlargeandsmallcapinstockmarketCandidat

2、e:ChenXinfengSupervisor:Prof.ZhangyumeiAcademicDegreeApplied:MasterofEconomicsSpecialty:FinanceUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2016河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，，。尽我所知除了文中特别加Ｗ标注和致谢的化方外论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，化不包含为获得河北大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料一。与我同工作

3、的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了致谢。ｆ夺需勺（么作者签名：＾日期：年月日＿学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ：学校有权保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本学位论文属于１、保密□，在年月円解密后适用本授权声明。２、不保密＼＾。＂＂（请在Ｗ上相应方格内打Ｖ）保护知识产权声明本人为申请河北大学学位所提交的题目为的学位论文，是我个人在导师巧，Ｉ注指导并

4、与导师合作下取得的研究成果研究工作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研究经费及导师的研究经费资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、行政法规Ｗ及河北大学的相关规定。本人声明如下：本论文的成归学所有，未经征得指导教师和河北大学的果河北大，本科容。书面同意和授权人保证不Ｗ任何形式公开和传播研成果和科研工作内如果违，。反本声明本人愿意承担相应法律责任么＞货八年：糾；月主日４日声明人期《＾〇２东／名＾Ｚ东雌年签：作名下日期：月日者；签：日导师名日期心心－龍完趋摘要摘要风格投资是指投资于某些具有相同价

5、格行为或相同收益特征的股票，近年来，风格投资越来越受到人们重视。风格投资可以简单的分为价值型和成长型、大盘股和小盘股等类型，大小盘股票风格作为股票风格的常见一种，也备受人们关注。大小盘轮动是大盘股和小盘股之间存在风格轮动现象，即大盘股价格和小盘股价格之间存在轮番变动的现象。例如，在2014年10月至12月时大盘股的收益要高于小盘股收益，而在2015年1月到3月之间，由于小盘股的快速拉升，使得小盘股的收益明显高于大盘股。尤其是近几年小盘股的表现明显要好于大盘股的表现，因此，大小盘轮动现象值得研究。为了研究大小盘的轮动，本文选取申万大盘指数作为大盘股的代表，选取申万小盘指数作为小盘股的代表，并

6、把申万小盘指数收益率与申万大盘指数收益率之差的累计值作为衡量“大小盘轮动”的指标，再进行相关的统计研究，验证了股票市场中确实存在着大小盘的轮动现象。之后，将分析哪些因素将会对这种轮动现象产生影响。通过衡量，最终确定宏观经济因素、市场因素、估值因素和投资者预期四个方面，共14个相关变量，作为大小盘轮动的影响因素。在从理论上讨论了大小盘轮动的影响因素之后，将用实际数据，从实证角度分析这些因素影响。本文中的实证方法主要包括脉冲响应分析、多元回归分析和Logistic模型的使用。通过脉冲响应分析，发现这些影响因素的冲击对大小盘轮动都有正向或负向的冲击，而且冲击程度不同，冲击时效不同。通过多元回归分

7、析发现，采购经理指数、大小盘成交量之差和大盘股市盈率对轮动有负向影响，即这些变量的增加会使轮动偏向大盘股；而货币供应量、小盘股市盈率和投资者预期轮动有正向影响，即这些变量的增加会使轮动偏向小盘股。通过Logistic模型，可以预测大小盘轮动的概率，从而达到指导实际投资的目的。本文通过简单的投资策略比较，研究发现，在已有影响因素的基础上，利用Logistic预测模型进行的投资决定，可以获得较好的投资收益。关键词：股票市场大