1-基于财务指标的选股能力构建策略指数

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1、2009/03/11金融工程策略指数基于财务指标的选股能力构建策略指数策略指数研究系列之一相关研究《Alpha策略系列研究之二：寻找超¢本报告旨在利用历史基本面信息挖掘二级市场表现优异股票的共同特征，越指数的选股指标》通过梳理02-07年六个年度年报财务数据，构建了财务指标选股能力指标，发表日期（2008/08/19）定量分析了六大类财务指标的选股能力。《Alpha策略系列研究之五：适应下¢研究发现，对于30只规模的股票组合，盈利能力指标较为重要，选股能力跌市场的选股策略》最强的六大指标是：销售毛利率、总资产周转率、息税前利润/营业总收入、发表日

2、期（2008/09/17）流动资产周转率、营业总成本/营业总收入、经营活动净收益/利润总额。《Alpha策略系列研究之九：历次市场反转的长期选股策略》¢不过财务指标的选股能力对股票组合规模敏感，在不同的组合规模下，财发表日期（2008/12/17）务指标的选股效率会有差异，例如销售毛利率、总资产周转率甑选小规模优质股票能力较强，而对大规模股票则能力较弱，适合100只股票组合最有效的财务指标与适合30只股票组合的大相迳庭。¢进一步研究发现，财务指标间的强强联合能产生更强的选股能力，对于30只规模的股票组合需着重配置销售毛利、息税前利润/营业总收入和

3、流动资产周转率三个指标，主要强调上市公司的盈利能力和营运能力。¢财务指标选股能力指标可用于股票池筛选，还可以在既定组合规模下利用选股能力较强的财务指标的组合构建基本面策略指数，本报告回溯的非金融策略50指数主要强调上市公司的盈利能力、营运能力和经营能力，其回溯业绩在6年间能显著优于沪深300指数。分析师王红兵(0755)82492185wanghb@lhzq.com谢江(0755)82492392xiejiang@lhzq.com谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/14金融工程-策略指数090311：策略指数研究系列之一_基于财

4、务指标的选股能力构建Mar-2009策略指数[1].doc目录一、财务指标的选股能力（SSC）指标.......................................................3二、财务指标的选股能力与选股风险...........................................................4三、财务指标的选股能力是否对股票组合规模敏感.....................................7四、强强联合:构建财务指标综合选股体系................

5、.................................10五、基于财务指标的非金融策略50指数...................................................11六、报告结论.............................................................................................12谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。2/14金融工程-策略指数090311：策略指数研究系列之一_基于财务指标的选股能力构建

6、策略指数[1].docMar-2009行业公司研究对于个股投资价值的发掘主要基于未来基本面改善的预期，基本面的改善使得股票估值具备相对优势，这其实是从投资时机角度来判断个股的投资机会，而历史基本面稳健且优良的公司作为优质资产其投资风险较低，将具备长期投资价值。基于基本面改善的投资价值发掘侧重于未来利好信息的挖掘，而从量化财务角度发掘优质上市公司主要从历史财务信息找出优质上市公司的共同特征，这些上市公司的股票在接下来的年度能有超越市场的表现。本报告将主要利用上市公司历史财务信息发掘哪些指标能筛选出未来一年二级市场表现优异的股票，由于金融行业和非金融

7、行业上市公司适用的财务指标有差异，故本报告暂先研究非金融类上市公司。一、财务指标的选股能力（SSC）指标二级市场具备长期投资价值的股票必须首先拥有稳健且优良的历史基本面，从财务指标刻画上市公司质量指标较多，大致可以分为：盈利能力、经营能力、营运能力、偿债能力、现金流以及成长能力几大类，这些大类指标均由若干更具体的、可计算的财务指标组成，通过观察这些指标可以在投资决策前较为具体地了解公司历史基本信息。在本报告中，我们选用6大类，24个财务指标来刻画上市公司的基本面质量，如表1所示，我们期望在这些指标中能找到这样的财务指标，在这些财务指标上表现优质的

8、上市公司其股票在二级市场的表现也将优异，即哪些基本面信息最直接关联二级市场投资业绩。表1、财务指标类别财务指标计算公式归属母公司股东的净