地震巨灾债券的定价研究前言

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1、0前言编辑：lwddwl2来自:http://www.lunwenstudy.com/zhuanyeshuoshi/baoxianshuoshi/保险硕士论文　　0.1选题背景及研究意义　　0.1.1研究背景　　从二十世纪九十年代开始，多个国家的政府开始高度关注全球巨灾事件的发生，其发生的频率以及引起的损失规模的增长不容小觑，全球保险业也因巨灾事件导致的巨额赔付金而面临巨大压力。据有关统计，2004年国际保险业和再保险业因巨灾而造成的损失达到约四百亿美元，2009年则达到了六百五十亿美元。　　我国由于国土面积大，地貌复杂

2、，因而地质灾害种类多且发生频率较高，巨灾事故如地震、洪灾等多发。近几年随着全球气候异常情况增多，加大了我国的巨灾风险发生的种类和频率，南方暴雨台风危害严重，北方沙尘暴频频来袭，汶川地震、雅安地震触目惊心。上世纪九十年代后，我国地震灾害发生次数以及发生范围越来越多，而且每年仅洪涝灾害带来的损失就达到几百亿元，而九十年代之前，每年所有自然灾害造成的损失才能达到这个数目。　　从宏观的角度看，巨灾风险极大的破坏了国家的经济并可能引起不可估量的持久的副作用，比如发生在1998年的米奇飓风，就使洪都拉斯五十年的发展毁于一旦。　　二十

3、一世纪巨灾事件的持续增长成为日益关注的话题。这不仅与飞速发展的经济财富分布不均有关，也许人类对大自然的损害相关。各国都开始将注意力转移，开始关注这一困扰世界的重要议题。　　发达国家对待巨灾风险的管理问题以事前防范为主，这是与发展中国家家事后处理的方式差异较大。发展中国家主要靠灾后融资机制，等到风险发生后再通过财政拨款或者各界援助等方式灾后重建。相比于发展中国家，发达国家则是在灾害发生前就建立好预警机制，通过保险再保险的方式降低灾害发生后的损失，很显然，发达国家的灾前融资机制更积极，更能有效减轻巨灾风险对国民经济的破坏。　

4、　然而由于巨灾风险具有特殊性，它不同于一般的风险，不完全符合可保风险应具备的大数法则原则，使保险公司面临一个大的难题，因此巨灾风险证券化应运而生。巨灾风险证券化是将巨灾风险这一发生频率低的风险从保险市场转移到资本市场的一种新型风险管理方式，它一方面使保险公司资金来源增多，另一方面也拓宽了投资者的投资渠道，并衍生出了很多产品，巨灾债券便是其一。　　巨灾债券产生于二十世纪九十年代，是巨灾证券化典型的代表，据瑞士再保险公司sigma数据显示，2004年全球巨灾债券承保能力占再保险市场承保能力的百分之四，约四十亿美元；2009年

5、这一比例有了大幅提高，巨灾债券的承保能力占再保险市场的承保能力达到百分之七。　　0.1.2研究意义　　世界上许多国家都十分关注本国地震巨灾风险的分散机制问题，美国、日本、新西兰等发达国家的地震巨灾风险的机制相对比较完善。在建立地震巨灾风险的机制方面有着非常丰富的经验，对我国有着很好的借鉴作用。但是我国对巨灾风险债券化的研究还处于起步阶段。　　因此，本文通过对巨灾债券化研究，以我国地震巨灾的实际为例，构想其在我国的具体运用，设计符合我国具体情况的地震巨灾债券，并且为其定价。希望可以为以后地震灾害债券的发行和运作提供了一定的

6、帮助，促进我国经济的稳定发展。此外，由于我国地震频发，不仅给人民财产带来了巨大损失，也严重影响我国经济的发展。因此，设立有效的巨灾风险债券定价机制，可以有效地分散地震巨灾损失，对我国经济的稳定发展有着重要意义。论文的研究意义在于通过对我国地震巨灾进行研究，并借鉴西方发达国家的发展经验、汲取发展教训，以此为基础，为我国保险市场与资本市场保险主体进行融合提供借鉴和建议，以期能为我国地震巨灾风险的管理提供一些国外的经验和教训并起到一定的指导作用，对我国的地震巨灾债券研究领域有所贡献。最后，促进我国经济的稳定发展。我国地震频发，

7、不仅给人民财产带来了巨大损失，也严重影响我国经济的发展。因此，建立完善的地震巨灾债券制度，有效的开展巨灾债券，对我国经济的稳定发展有着重要意义。　　0.2国内外研究现状　　0.2.1国内研究现状　　我国国内对巨灾债券的研究较少，且开始的很晚，因此文献不是很多，比较典型的整理如下：　　冯玉梅（2001）针对巨灾再保险与保险的关系进行了研究，认为巨灾风险在不严格符合的“大数法则”的基础上，再保险人与原保险人一样，无法有效的将风险进行分散并维持自身稳定的财务状况，而且对于巨灾而言，巨额的资本金要求使巨灾再保险的市场主体数量不足

8、，从而进一步加大再保险人的风险。　　曲路（2005）将均值-方差模型运用到了巨灾保险的最优化研究中，并以此为基础进行了相关的实证研究，他们假设保险公司是风险厌恶型的，然后进行了巨灾保险计划的构建，并利用均值-方差模型对其最优组合进行了分析，指出再保险的交易成本会影响其均值-方差的最优组合。　　李学勤（2006）从法制