中国非寿险市场承保周期研究_基于滤波分析模型.pdf

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1、北大赛瑟（CCISSR）论坛·2009211中国非寿险市场承保周期研究：基于滤波分析模型1李心愉李杰兰伟摘要：保险业承保利润的波动在学术上称为承保周期（UnderwritingCycle）。对于承保周期的许多研究都发现，世界大部分国家和地区存在着承保周期现象。然而，国内的一些研究却表明中国的非寿险市场基本上不存在承保利润周期。本文认为，承保周期研究中通用的ARIMA模型并不适合中国的非寿险市场特征。本文采用时间序列谱分析法中的CF滤波法对我国1980年到2008年之间的非寿险承保赔付率进行研究，发

2、现我国非寿险市场存在着承保周期，周期长度为4-5年不等，而且市场坚挺期（HardMarket）与市场疲软期（SoftMarket）的时间长度并不严格对称。通过分析宏观经济周期波动与我国非寿险市场承保周期波动的相关性，本文还发现我国非寿险承保赔付率与前一年度的GDP增长率、贷款余额增长率负相关，与前一年度的利润波动和消费者物价指数正相关。这一发现与国外现有的研究成果高度吻合。1李心愉，北京大学；李杰，北京大学；兰伟，北京大学。212金融危机：监管与发展关键字：承保周期谱分析CF滤波法一、前言1保险业

3、承保利润的波动在学术上称为承保周期（UnderwritingCycle），它是指，由保险市场竞争程度变化，市场外部条件改变等因素引起的保险行业利润率、赔付率所呈现出的一种周期性波动的形式。它集中表现为：在市场的坚挺期（HardMarket），由于保险市场竞争程度低，市场提供的有效供给不足，保险公司对保险需求者的承保条件及保单条款可以设定较高的标准，严格控制赔付，提高保险产品的价格和利润率。然而，随着更多的投资者进入保险市场，成立新的保险公司，行业竞争逐渐加剧，市场逐渐出现供大于求的局面，这时，保险

4、公司需要通过降低承保条件、放松保单条款、降低保单价格等措施来吸收保费，导致保险公司的赔付率升高，保险产品的利润率也逐步下降，这一时期被称为市场的疲软期（SoftMarket）。随着市场疲软期的持续，部分保险公司逐渐退出市场或者减少供给，行业竞争程度又开始降低，市场重新进入坚挺期。这样周而复始，循环往复，就出现了承保利润的周期性变化。在我国，无论是保险学界还是监管部门都对保险业的承保利润给予了很高的重视，许多学者也在不同的场合多次提出，我国的保险业应该立足于保障，提高对承保利润的管理水平。郝演苏（2

5、004）更是指出，承保利润才是保险企业利润的真正来源。但是，我国对承保利润的定量研究一直较少，这实在是一种缺憾。对承保周期的认识和研究有着重要的意思，因为，首先它可以让保险企业认识市场发展规律，预测行业的承保环境，把握企业发展的节奏，提高企业风险管理能力；其次也可以让投资者准确把握进入和退出行业的时机；最后，在承保利润疲软时期，部分公司还可能会出现偿付能力不足的问题，所以对承保周期的研究对保险业的监管者加深对保险业发展的认识，有效调控市场的发展速度等方面也有着非常重要的作用。二、研究综述在国际上对

6、承保周期的讨论始于上世纪80年代初，并迅速成为理论界关注的焦点。二十多年来已有大量研究出现，这些研究主要从以下两方面展开：1.验证承保周期的存在性并测算承保周期的长度对此问题的研究，最有影响力的文章当属由Venezian(1985)发表的对美国保险市场承保周期的分析。他发现在美国保险市场中，承保利润率时间序列的二阶自回归（AR(2)）特征非常明显，并通过对AR(2)模型的谱分析得出美国的非寿险承保周期长度为六年左右。而后Cummins和Outreville（1987）把对承保周期的研究拓展到多个国

7、家的保险市场中。他们利用Venezian提出的AR(2)模型研究了13个发达国家的保险数据，其中有10个国家存在承保1此处主要是指财产险和责任险业（非寿险业）。由于寿险产品的缴费周期和赔付周期相对较长，收入和赔付相对稳定，所以寿险周期波动的特征不明显。北大赛瑟（CCISSR）论坛·2009213周期，周期长度从4.69到8.23年不等。Lamm-Tennant和Weiss（1997）则利用12个国家保险市场的监管形式、承保市场特征等因素对承保综合费用1率做回归分析，发现其中8个国家存在承保周期。此

8、外，还有许多对世界其他保险市场承保周期的研究，比如Chen，Wong和lee（1999）利用AR(2)模型对亚洲市场承保周期的研究，以及Meier（2006）的研究等。2在我国，由于保险行业的发展历史较短，数据的收集也比较困难，因此最初的文献主要是介绍国外承保周期的研究，并定性地分析我国承保周期的现象。近几年，随着我国保险市场的统计信息逐渐丰富，一些学者开始致力于承保周期的定量分析。王波和史安娜（2006）、吴三明和吴波（2007）分别利用AR(2)模型对我国的承保周期进行分析，得