非寿险业保险周期与承保周期的波动性及结构性差异分析.pdf

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1、第8期(总第197期)财经论丛No．8(General，No．197)2015年8月CollectedEssaysonFinanceandEconomicsAug．2015非寿险业保险周期与承保周期的波动性及结构性差异分析昊杰，粟芳(上海财经大学金融学院，上海200433)摘要：基于1999—2013年季度数据，利用CF滤波法、“三元组”检验法和多元回归比较保险周期与承保周期的关系与差异。结果表明：两者的周期长度、对称性等结构性特征均有差异，保险周期存在明显的深度型非对称性，而承保周期较规整。二者的运行波动具有明显的联动性

2、，保险周期与滞后一期的承保周期相逆，且均受到不同外部因素的影响。在剔除外部因素的影响后，保险周期的振幅缩小，承保周期却明显左移，两者都更加对称、更加同步。关键词：保险周期；承保周期；CF滤波；“三元组”法中图分类号：F840．32文献标识码：A文章编号：1004—4892(2015)08—0045—09近年来，众多学者研究证实了非寿险业具有保险周期¨或承保周期。理论上，保险周期是描述非寿险业保费收入长期趋势偏离波动现象的保险发展周期，反映非寿险业整体发展的宏观表象，受宏观经济等外部因素影响较大；而承保周期则是描述非寿险业承

3、保利润周期性变动的保险经营周期，反映非寿险业经营效率的微观表象，更多受公司内部经营管理影响。本文分析了保险周期和承保周期的关系和差异，创新之处为：(1)厘清了保险周期和承保周期的理论区别；(2)分析了保险周期和承保周期的结构性特征及滞后关系；(3)考虑了剔除外部因素后保险周期与承保周期的内生运行规律；(4)厘清了不考虑外部因素时保险周期与承保周期的本质关联一、文献综述(一)保险周期和承保周期的理论区别Cummins等(1992)认为由于保险人在萧条期会退出市场使保险供给不足；在繁荣期进入市场增加供给，从而产生了周期性。学者

4、们也公认非寿险业的周期现象表现为承保利润的周而复始，但并未严格区分承保周期和保险周期，衡量指标也不同，有些用承保利润率、盈余变动等，有些则用保费收入、保费增长率等。孙祁祥等(2011)¨界定了保险周期和承保周期的概念。保险周期体现保险业整体的长期增长趋势的周期性波动，而承保周期则体现保险业微观经营利润的周期性波动。因此，研究中国市场时应严格区分两者的概念，更关注快速增长中的收稿日期：2014—11一l1基金项目：上海财经大学研究生刨新基金资助项目(CXJJ一2014-332)作者简介：吴杰(1989一)，男，山东l临沂人，

5、上海财经大学金融学院博士生；粟芳(1974一)，女，四川绵阳人，L海财经大学金融学院副教授。·45·财经论丛2015年第8期周期波动现象。(二)保险周期和承保周期的结构性特征1．保险周期与承保周期的存在性及长度Venezian(1985)发现美国承保周期约为6年，Cummins&Outreville(1987)IS]分析认为非寿险业存在4．69到11．71年不等的承保周期，Lamm&Weiss(1997)认为亚洲国家都存在承保周期，但Meier(2006)¨。等却持相反观点。Meier&Outreville(2010)⋯认

6、为周期现象会通过再保机制传递，使国际保险市场普遍存在周期现象。王波、史安娜(2006)¨认为仅我国非寿险业中的主要险种存在大约6年的承保周期。冀玉娜、郑海涛(2009)[133却认为所有险种都存在承保周期。李心愉、李杰(2010)[23认为我国非寿险业承保周期为4至5年。孙祁祥等(2011)⋯则首次研究了保险周期并得出4．83年的结论。本文暂假设：假设1：我国非寿险业存在显著的保险周期和承保周期。2．保险周期与承保周期的非对称性非对称性包括深度型非对称性和陡度型非对称性。若波峰和波谷与x轴的距离不同则为深度型非对称性，波峰

7、与x轴距离较大为高峰浅谷型，反之为高谷浅峰型。高峰浅谷型表示坚挺市场的持续更长，疲软市场的持续较短，整个行业循序地坚挺。陡度型非对称性则指从波谷到波峰所需时间与从波峰到波谷的不同，包括陡升缓降型和缓升陡降型。陡升缓降型表明市场恢复较快、衰退缓慢，是潜力市场。Webb(1992)发现美国非寿险业的承保周期非常规整，Wang等(2010)¨却认为是陡升缓降型。孙祁祥等(2011)¨认为我国非寿险业保费收入明显是高峰浅谷型，因此暂假设：假设2：中国非寿险业的保险周期具有高峰浅谷和陡升缓降的非对称特征。假设3：中国非寿险业的承保周

8、期具有高峰浅谷和陡升缓降的非对称特征。3．保险周期与承保周期的关系保险周期用保费收入描述保险发展的周期性，承保周期用承保利润描述保险经营的周期性。保费收入是非寿险业整体经营规模，承保利润则反映从保费收入中扣除赔款支出等费用后的经营效果。承保利润与保费收入密不可分，保险周期和承保周期也具有关联。假设：假设