中国首席财经第1904期

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1、中国首席财经*影响中国政策*查看往期第1904期2018-01-19（与您相约每周一、周三、周五）主编点评【本期主编】：天天《在GDP增速“7年来首次回升”掩护下，各地借势集中挤压地方GDP水分》：为什么地方政府选择在这个时候挤掉地方GDP水分，这对地方政府债务的影响？无论是此前召开的全国金融工作会议和十九大还是上个月召开的中央经济工作会议内容都透露出，2018年金融工作将可能要进入到实质上“去杠杆和防风险”的阶段！从最近部委和监管层的动向来看，“去杠杆和防风险”措施已经在实质性开展。这其中原因是，近两年来随着PPP项目的兴起与棚改货币化安置的推进，地方政府债务压力不断提升，风险也在不

2、断积累。存在泡沫的GDP体量与财政收入实际上掩盖了地方政府面临的真实债务压力，在对地方债清理清查逐渐趋严、融资约束逐渐加大的背景之下，地方政府可能不得不考虑压缩统计数据的泡沫，以向中央争取更多的转移支付支持，避免自身财政危机的爆发。毕竟，一些地方的GDP与财政收入是掺水的，而债务却是刚性的。《2018年将打响“金融、实体去杠杆”的硬仗，打破“地方债刚性兑付”！》：2018年是“去杠杆和防风险”的重要年份。首先，2018年中国经济金属预计平稳。与此同时，中国经济结构也得到了一定的调整。其次，一行三会此前的金融工作已经为“去杠杆不引发系统性风险”开始做“安全网”了。此外，金稳委的成立也在加

3、强“一行三会”的监管协调工作，进一步有效避免系统性金融风险的产生。这些外在的有利条件都有利于“金融和实体去杠杆和防风险”实质性开展。而其中重要的一环就是“打破刚性兑付，尤其是地方政府债务的刚性兑付问题”。因为不打破刚性兑付，中国只有财政没有金融。2018年将打响“金融和实体去杠杆”的硬仗，尤其是关于“地方债务”。于是，我们看到，诸多地方政府正在挤压其以往年份GDP等相关经济数据的水分。博览研究员认为，这正是为“打破地方债务刚性兑付”做好准备。file:///D

4、/000/博览财经-中国首席财经-180119.html[2018-1-1916:00:45]中国首席财经博览视点在GDP增速

5、“7年来首次回升”掩护下，各地借势集中挤压地方GDP水分【研究员】：柯彩结论：为什么地方政府选择在这个时候挤掉地方GDP水分，这对地方政府债务的影响？无论是此前召开的全国金融工作会议和十九大还是上个月召开的中央经济工作会议内容都透露出，2018年金融工作将可能要进入到实质上“去杠杆和防风险”的阶段！从最近部委和监管层的动向来看，“去杠杆和防风险”措施已经在实质性开展。这其中原因是，近两年来随着PPP项目的兴起与棚改货币化安置的推进，地方政府债务压力不断提升，风险也在不断积累。存在泡沫的GDP体量与财政收入实际上掩盖了地方政府面临的真实债务压力，在对地方债清理清查逐渐趋严、融资约束逐渐加

6、大的背景之下，地方政府可能不得不考虑压缩统计数据的泡沫，以向中央争取更多的转移支付支持，避免自身财政危机的爆发。毕竟，一些地方的GDP与财政收入是掺水的，而债务却是刚性的。【博览财经研报】国家统计局1月18日公布数据显示，中国2017年全年国内生产总值827122亿元，同比增长6.9%，高于市场预期的6.8%。一方面，6.9%的成绩意味着中国经济增长在过去7年以来首次提速。另一方面，我们注意到，诸多省、市“修订”其以前年份GDP等经济数据。天津、内蒙古、辽宁三省市分别大幅下调2016年GDP数据、工业增加值等关键指标。博览研究员注意到，2004-2014年，地方统计数据泡沫开始大幅攀升

7、，2014年全国GDP为56.4万亿元，但各地加总GDP则超过60万亿元，统计水分规模达4万亿元。近三年来，随着中央政绩考核体系不再强调“唯GDP论”，统计水分也有所回落，2016年已回落至3.6万亿元左右。file:///D

8、/000/博览财经-中国首席财经-180119.html[2018-1-1916:00:45]中国首席财经那为什么地方政府选择在这个时候挤掉地方GDP水分？这对地方政府债务的影响？博览研究员认为，无论是此前召开的全国金融工作会议和十九大还是上个月召开的中央经济工作会议内容都透露出，2018年金融工作将可能要进入到实质上“去杠杆和防风险”的阶段！从最近部委和监管层

9、的动向来看，“去杠杆和防风险”措施已经在实质性开展：包头暂停轨道交通项目，武汉、成都地铁项目暂缓……这其中原因是，近两年来随着PPP项目的兴起与棚改货币化安置的推进，地方政府债务压力不断提升，风险也在不断积累。存在泡沫的GDP体量与财政收入实际上掩盖了地方政府面临的真实债务压力，在对地方债清理清查逐渐趋严、融资约束逐渐加大的背景之下，地方政府可能不得不考虑压缩统计数据的泡沫，以向中央争取更多的转移支付支持，避免自身财政危机的爆发。毕竟，一些地方