上市公司资本结构研究【开题报告】

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1、开题报告上市公司资本结构研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：资本结构是指企业筹集长期资金的各种来源、组合及其相互之间的比例关系。研究资本结构理论的主要目的是分析资本结构与企业融资成本，公司价值以及企业治理结构的相互关系。因此它是企业融资决策的核心内容,其是否合理关系到企业经营绩效的高低、财务目标的实现和能否可持续发展。什么样的资本结构可以成为合理的资本结构要根据不同国家、不同产业所处的经济环境的现实状况而定。如何完善上市公司治理结构，如何提高上市公司业绩，促进资本市场理性的发展，是宏观经济快速健康发展的关键。而上市公司资本结构的优化是解决上述问

2、题的关键所在。我国的服装业是传统产业，也是一个符合国情的产业。其特点有：首先它是典型的劳动密集型产业，能有效解决劳动力过剩问题。其次，它相对于其他行业，耗能较低，污染较少，符合我国自然资源少，能源短缺的国情。然后，它与农业密切相关，发展纺织工业有利于推动农村城市化、工业化过程，以解决三农问题。最后，它是出口净创汇的主力，能补充我国外汇储备，为我国国际贸易收支平衡，人民币币值稳定，高新技术产业发展提供有力的支持。目前，我国关于资本结构的研究主要集中在对整体上市公司资本结构的影响因素问题的探讨。而在纺织服装业资本结构方面却并不多见。纺织服装业作为国民经济传统产

3、业，是一个高度关联性产业，能带动许多相关产业的发展，其对国民经济、社会进步的作用和影响日益扩大。服装业的健康发展是促进全面小康生活的保证之一。针对服装业特点，其上市公司需要研究公司的资本结构影响因素，寻找优化企业资本结构的方向，将有助于从整体考虑采用合理的方式筹集资金，调整企业的资本结构:并且通过研究服装业上市公司资本结构问题，有助于服装业上市公司的相关利益方(如企业、银行等)调整自己的行为。同时，通过研究服装业资本结构问题，可以为优化我国服装业上市公司的资本结构提供切入点。预期目标：通过对企业资本结构的相关概念阐述，分析资本结构对于服装企业的意义。再根据

4、我国服装业上市公司资本结构的现状以及主要财务问题找出这些问题的原因所在，为优化其资本结构提供切入点，最后提出优化的措施，以达到完善资本结构的目的。2.国内外研究现状5国外研究现状：对于资本结构的研究国外在理论及实证方面都取得了大量的成果，现代资本结构形成于20世纪50年代，美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者Modigliani和Miller(1958)创立了MM理论，该理论认为，如果企业的投资政策和财务政策是相互独立的，没有企业所得税和个人所得税，没有企业破产风险，资本市场充分有效运行，则企业的资本结构与企业的市场价值无关，亦即企业的资本结构选择不影响

5、企业的市场价值。此后Modigliani和Miller(1963)对MM理论进行了修正，引入了税收因素，由于税法允许利息支出作为费用以低减所得税，故公司负债融资可以产生“税盾效应”，为企业带来税收节约价值，因此公司的价值会随负债的增加而上升，当公司所有资本都来源于负债融资时，公司的价值最大。此后，许多学者陆续放宽了MM理论的假设，使资本结构理论逐渐完善。Jensen和Meckling(1976)对基于代理成本的资本结构模型进行了开创性的研究，发现代理成本是企业资本结构的决定因素。他们分析了两类冲突，一类是股东与管理者之间的冲突，这是由管理者的剩余索取权不足

6、造成的，另一类冲突是债务人与所有者之间的冲突，这是由于负债合约给予股东一种次优的投资激励造成的。相应的把代理成本分为股权代理成本和债权代理成本，并认为公司的资本结构是由股权和债权两种代理成来共同决定的，当两者的边际代理成本相等时，资本结构达到最优，公司的市场价值也会达到最大。Titman(1984)分析了与代理问题相关的另一种冲突，即与外部利益相关者的冲突。Titman研究了企业股东和债权人同公司有关的各类人员(客户、工人和供应商)之间的关系，指出企业股东和债权人同公司有关各类人员之间也存在代理关系，即当企业被清算时，与企业有关的人员将失去原有的合同，却得

7、不到补偿。Titman的研究表明，可以用资本结构控制这些风险补偿，并且认为具有更高清算成本的公司具有较少的负债。Ross(1977)对信号传递理论做出了开创性的贡献，Ross认为，由于存在不对称信息，外部投资者不了解企业的真实收益分布，而管理者了解。不同的负债水平被看作是不同质量企业的信号，高质量企业比低质量企业能发行更多的负债，因为对任一负债水平而言，低质量企业的边际预期破产成本都高，因此低质量企业不会效仿高质量企业发行更多的负债Leland和Pyle(1977)把管理者持股比例看作提供企业质量的信号，这个研究得出的结论是管理者持股比例越高传递的信息是公

8、司的市场价值越大。5Myers和Majluf(1984)在对企业如