钢铁行业行业周报

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长城证券有限责任公司长GREA城证券有限责任公司TWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业2008年2季度投资策略报告行业周报GREATWALLSECURITIESCO.,LTD2010年01月19日分析师矿价急涨过猛，钢价面临回调乔培涛、李甲――长城证券钢铁行业周报（2010.1.11-2010.1.17）(86-10)88366060－8781qpt@cgws.com要点：长城观点：上周国内钢价震荡回落，其中受季节影响最大的螺纹钢价格投资评级:推荐下跌幅度最大，热轧板价格却一枝独秀小幅上涨。上周社会库存继续维持高位，高库存将成为市场经济的常态，对价格上行的阻力减弱。钢铁行业相对市场表现铁矿石涨价过快过猛成为行业聚焦点。近一个月来国内矿涨18%达980120%元/吨，进口印矿上涨26%亦达980元/吨，涨价速度均明显快于前期。100%现货矿比长协矿高出60%（含运费），而近一月涨幅相当于过去半年涨80%幅，矿价上涨之猛烈令人叹为观止，焦炭、焦煤价格亦上涨100元/吨，60%铁矿石与燃料共同推高钢材成本，因此推动钢厂步步上调出厂价，但各40%钢材市价一月涨幅仅有3%-5%，远低于成本涨幅。我们前期周报中已经20%指出目前钢材涨价属于成本推动型，钢厂面临利润的大幅减薄，如果全0%年都延续这种格局，钢企利润将大幅低于市场预期，这也是近期市场对09-0109-0309-0509-0709-0909-1110-01上证综合指数钢铁钢铁股持谨慎态度的最大担忧。近期报告我们认为矿价涨幅过快过猛，存在短期回调压力，进口现货价可能会回成本推动钢价步步涨，传导无碍不改看好钢铁调至850元/吨附近，但矿价的回调必然以钢价的回调为前提。钢企只——长城证券钢铁行业周报能将原材料涨价带来的成本增量传导至下游，当下游无法承受而抵制传（2009.12.21-2009.12.27）钢厂提价助推市价走高，短期受大盘拖累严重导时，该模式模式即告结束，目前即将面临这一过程。上周末钢材现期——长城证券钢铁行业周报货市场的大跌即现端倪。然而长期来看，矿价仍会继续上涨。（2009.12.14-2009.12.20）钢价成本皆盘整，继续坚定看多钢铁——长城证券钢铁行业周报今年长协价涨幅成为研判今年钢企利润的关键点。鉴于年初两拓对中国（2009.12.07-2009.12.13）要价提高，我们提高长协涨幅预期至40%，考虑运费燃料等综合因素后产能过剩将成往事，2010全面看好吨钢平均成本比去年将提高550元，钢价只有上涨15%以上才能覆盖这——钢铁行业2010年年度投资策略报告一成本上涨，否则市场对于今年钢企利润改善的乐观预期均将成为泡影。我们仍然预期明年钢价上涨20%—25%之间，下游传导尚无障碍。我们认为，如果目前按照我们预期出现钢价回调，对钢铁行业反而是中长期利好，只有如此才能遏制矿价的过快增长，为今年的长协谈判争取话语权，进而为全年的钢铁业绩奠定成本基础。投资策略：从今年年初到现在，A股整体收平而蓝筹权重板块下跌最烈，其中钢铁板块以下跌4.67%位居各行业板块第二，市场一直期待的小盘股向大盘股的风格转换始终未能出现，资金测算分析钢铁亦是机构资金重点流出板块之一。我们认为目前钢铁板块仍然具有相对的估值优势，具有一定的补涨需求。但近期市场热点仍在围绕小盘股和概念股展开，尚未到钢铁发力时点。建议投资者暂时以持有为主，静待明春钢铁需求旺季到来时随钢价再起带来的投资机会。1独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报1、长城观点近期，铁矿石再度成为钢铁行业聚焦点。自去年12月上旬以来，铁矿石现货价格出现了一波急涨行情，不到一个月时间内国内矿上涨18%达980元/吨，进口印矿上涨26%亦达980元/吨，涨价速度均明显快于前期。以目前价格计算进口现货矿比长协矿高出60%（含运费），而仅最近一个月之内现货矿相对长协矿的涨价幅度即高达32%，矿价涨幅之猛烈令人叹为观止。另一方面，受电煤供应紧张，焦煤、焦炭需求持续好转等因素影响，焦炭、焦煤价格亦上涨100元/吨，铁矿石与燃料共同推高了钢材成本，因此逼迫钢厂步步上调出厂价，但各钢材品种市价涨价幅度仅有3%-5%，远低于成本上涨幅度。我们前期周报中已经指出目前钢材涨价属于成本推动型而非需求拉动型，因此涨幅低于预期亦符合逻辑，但钢厂面临的即利润的大幅减薄，如果全年都延续这种格局，钢企利润将大幅低于市场预期，这也是近期市场对钢铁股持谨慎态度的最大担忧。我们认为矿价涨幅过快过猛，存在短期回调压力，进口现货价可能会回调至850元/吨附近，但矿价的回调必然以钢价的回调为前提。由于矿石资源的垄断性，钢企与矿厂相比处于绝对劣势，其只能将上游原材料涨价带来的成本负担传导至下游，当下游无法承受而抵制传导时，原材料推动型涨价模式即告结束，目前即将面临这一过程。上周末钢材现期货市场的大跌即现端倪。然而长期来看，矿价回调结束后很可能再次进入其上涨之旅。今年长协价涨幅成为研判今年钢企利润的关键点。鉴于年初两拓对中国要价提高，我们提高长协涨幅预期至40%，考虑运费燃料等综合因素后吨钢成本将提高550元，钢价只有上涨15%以上才能覆盖这一成本上涨，否则市场对于今年钢企利润改善的乐观预期均将成为泡影。我们预期明年钢价上涨20%—25%之间，下游传导尚无障碍。我们认为，如果目前按照我们预期出现钢价回调，对钢铁行业反而是中长期利好，只有如此才能遏制矿价的过快增长，为今年的长协谈判争取话语权，进而为全年的钢铁业绩奠定成本基础。二级市场看，从今年年初到现在，A股整体收平而蓝筹权重板块下跌最烈，其中钢铁板块以下跌4.67%位居各行业板块第二，市场一直期待的小盘股向大盘股的风格转换始终未能出现，资金测算分析钢铁亦是机构资金重点流出板块之一。我们认为目前钢铁板块仍然具有相对的估值优势，具有一定的补涨需求。但近期市场热点仍围绕小盘股概念股展开，尚未到钢铁发力时点，建议投资者暂时以持有为主，静待明春钢铁需求旺季到来时随钢价再起带来的投资机会。2、行业基本面2.1国内钢市上周国内钢材市场价格高位震荡。宝钢出台其2月份指导价格，出硅钢价格下调外其余主流品种价格与1月持平，宝钢平开策略出乎市场意料，一方面是宝钢出于对明年长协谈判亦趋亦涨的矿价的保守应对，另一方面也是显示出，传统淡季的需求难以支撑钢价的连续快速拉升，而且原材料价格在大幅上涨之后，厂商也产生了危机意2 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报识。宝钢的信号作用进一步强化了短期内市场的高位调整压力。但随着开春后旺季的到来，市场将再次走强，中长期的趋势仍然不会改变。上周除热轧板上涨后，其他钢材品种价格普跌。其中螺纹钢价格下跌1.12%，高线价格微跌0.76%，热轧板价格上涨0.33%，冷轧板价格微跌0.29%，中板价格小幅下跌0.08%，镀锌板价格也下跌0.24%。在宏观政策出台和期货行情跳水的影响下，市场心态发生明显变化，整体走势趋弱。由此来看，市场上行阻力重重，而从目前原材料成本高企来看，下行空间也相对有限，后市将保持震荡整固的格局。图1国内螺纹钢现货市价及各主要品种与其价差600025005500200050001500450010004000500350003000-500Jun-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10螺纹（左轴）热轧-螺纹（右轴）冷轧-螺纹（右轴）中板-螺纹（右轴）镀锌-螺纹（右轴）资料整理：长城证券研究所表格1国内主要钢铁产品价格变动最新价格一周变动一月变动三月变动一年变动2010-1-15+/-%+/-%+/-%+/-%20MM螺纹钢3,830-43-1.12%1002.68%37010.69%-33-0.86%6.5MM高线3,917-30-0.76%1774.72%55716.57%1604.26%3.0MM热轧板4,033130.33%1333.42%45312.66%-60-1.47%1.0MM冷轧板5,783-17-0.29%3075.60%103321.75%110023.49%20MM中板4,010-3-0.08%2005.25%60717.83%2005.25%0.5MM镀锌板5,453-13-0.24%2104.01%70014.73%4338.63%注：价格为北京、上海、广州三地均价资料整理：长城证券研究所钢厂调价方面，上周调价的国内钢厂明显减少，涨价潮暂告一个阶段。迟迟未涨价的北方钢厂包钢分别对热轧板、冷轧板和中厚板出厂价格上调210元/吨、400元/吨和250元/吨，沙钢和柳钢也对不同品种价格进行了上调。出乎市场意料的是,国内“钢价风向标”宝钢主要板材产品出厂价格并未如期上调，近日央行上调存款准备金率的举动，对宝钢定价产生了一定影响。央行有效管理通胀预期的政策取向，将会反映到国内钢材市场的下一步走势中，市场价格将会更贴近于实际的供需关系。表格2本周主要钢企调价信息汇总3 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报调价钢企或螺纹钢线材热轧冷轧中厚板带钢型材H型钢工槽钢相关个股攀钢钢钒-3080120唐钢股份韶钢松山本钢板材新兴铸管太钢不锈鞍钢股份华菱钢铁首钢股份三钢闽光608080邯郸钢铁武钢股份包钢股份210400250宝钢股份济南钢铁莱钢股份140140140杭钢股份凌钢股份南钢股份酒钢宏兴-20-20承德钒钛安阳钢铁八一钢铁新钢股份马钢股份广钢股份柳钢股份505050505050重庆钢铁3050150大冶特钢西宁特钢抚顺特钢青钢河北钢铁唐山德龙沙钢80100资料整理：长城证券研究所表格3上周主要钢企调价信息汇总调价钢企或螺纹钢线材热轧冷轧中厚板带钢型材H型钢工槽钢相关个股攀钢钢钒1004 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报唐钢股份韶钢松山303040本钢板材新兴铸管太钢不锈鞍钢股份华菱钢铁80首钢股份60三钢闽光邯郸钢铁武钢股份包钢股份宝钢股份济南钢铁150莱钢股份150150100100100杭钢股份凌钢股份4050南钢股份酒钢宏兴1001108080承德钒钛安阳钢铁50305020八一钢铁50100200200200新钢股份100180100100马钢股份广钢股份3030柳钢股份505030606030重庆钢铁4040100大冶特钢西宁特钢抚顺特钢青钢110120河北钢铁唐山德龙沙钢50150200资料整理：长城证券研究所长材方面，螺纹钢与线材价格下跌。上周五螺纹钢现货价为3830元/吨，环比下跌1.12%，高线价格为3917元/吨，环比下跌0.76%。社会库存方面，周五螺纹钢社会库存为487.619万吨，环比增加3.64%，线材社会库存为121.008万吨，环比增加1.97%。由于历年春节前后库存都会是一个持续上涨的过程，所以目前市场的高库存并不能成为价格下跌的重要原因。在终端需求没有完全释放的情况下，价格的快速上涨是难以持续的，有基本面支撑的价格上涨才能维持，所以短期内市场将震荡巩固。中长期趋势来看，钢价在良好基本面的支撑下将重回上升通道。5 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报图2国内螺纹钢价格走势及库存变化60060005005500400500030045002004000100350003000Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09螺纹钢库存螺纹钢价格资料整理：长城证券研究所图3国内线材价格走势及库存变化1906500170600015055001305000110450090400070503500303000Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09高线库存高线价格资料整理：长城证券研究所上周钢材期货价格保持平稳。上周五线材连续报价为3910元/吨，与上周持平。上周央行出台新的货币政策后，流动性收紧由预期变为现实，市场乐观情绪骤然降温，而且临近月末又逢钢厂调价周期，交易商谨慎气氛较为浓厚。再加上近几日期货市场反复无常，跌多涨少，期货市场的震荡格局将得以维持。图4国内线材期货价格与现货价格对比变化4800460044004200400038003600340032003000Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09线材现货价格线材连续期货价格资料整理：长城证券研究所6 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报上周薄板价格高位震荡，其中热轧板周五均价为4033元/吨，环比上涨0.33%；冷轧板周五均价为5783元/吨，环比下跌0.29%；镀锌板周五均价为5453元/吨，环比下跌0.24%。市场预期近期宝钢将继续上调出厂价格200元/吨左右，但是实际出台政策没有调整。而且对于越来越高的原料价格，部分钢厂的采购比较犹豫，对于下一周国内冷热轧市场走势，我们预计以小幅盘整为主，幅度不会太大。库存变动上，上周五热轧板社会库存为438.822万吨，环比增加2.46%；冷轧板社会库存为124.203万吨，环比增加0.17%。高库存在年前还将持续，但是进入开春后，将逐步进入去库存化，而矿石和煤炭等原材料成本将继续上行，因此短暂调整后仍不改全年上涨趋势。图5国内热轧板卷价格走势及库存变化500700045065004006000350550030050002504500200400015035001003000Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09热轧库存热轧价格资料整理：长城证券研究所图6国内冷轧板卷价格走势及库存变化1408000130750070001206500110600010055005000904500804000703500Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09冷轧库存冷轧价格资料整理：长城证券研究所上周中板价格走势偏弱，周五均价为4010元/吨，环比微跌0.08%，社会总库存保持稳定，上周五为121.061万吨，环比减少0.89%。商家手中库存仍然有限，虽然成交情况始终表现一般，但商家对于节后行情仍抱有较为乐观心态，再加上近日全国范围内中厚板整体表现较为稳定，即使相关品种的小幅震荡，商家也多是以观望为主，跟跌情绪不强。所以，我们认为短期内市场将以平稳运行为主。7 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报图7国内中板价格走势及库存变化150700014065001306000120550011050001004500904000803500703000Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09中板库存中板价格资料整理：长城证券研究所2.2、国际钢市上周CRU国际钢价综合指数为159.8，比上周上涨4.3%，比上月上涨6.6%，比去年同期上涨0.7%。上周CRU扁平材指数为152.9，比上周上涨5.2%，CRU长材指数为173.6，比上周上涨2.8%。欧洲市场稳步上涨，用户返回市场，成交开始转好。本周美国市场保持坚挺，由于成本增加，美国钢厂再次大幅提价。上周亚洲市场保持坚挺，由于成本增加，亚洲钢厂再次上调出口价格。总体上判断，短期内国际市场将继续走强。上周欧洲地区CRU价格指数为135.7，比上周上涨4.2%，比上月上涨2.6%，比去年同期下滑11.2%。扁平材方面，欧洲扁平材市场小幅上涨。随着买家逐步返回市场，北欧薄板市场开始趋于活跃，国外资源对北欧的出口报价较高，短期内北欧不存在进口威胁，随着成本增加和需求恢复，钢厂再次提价能够被市场接受。长材方面，新年过后，市场成交略有恢复，但整体需求仍然疲软，还不足以支撑价格继续上涨，预计春季到来后，建筑行业恢复开工，欧洲型材价格有望继续上涨。上周北美市场CRU价格指数为152.9，比上周上涨2.4%，比上月上涨9％，比去年同期下滑2.4%。扁平材方面，美国扁平材市场保持坚挺。美国钢厂本轮提价主要是成本支撑，需求还不足以支持价格如此大幅上涨，考虑到目前废钢价格已经较高，后期扁平材上涨空间有限。长材方面，美国钢厂开始调价，调价的原因是废钢成本增加。最近一个月来，美国碎废钢价格大幅上涨，钢厂利润微薄，已很难承受原料上涨的压力，不得不提价。此外，线材进口量下降也是促使钢厂调价的原因之一。上周亚洲地区CRU价格指数为177.2，比上周上涨5.4%，比上月上涨7.2%，比去年同期上涨8.6%。扁平材方面，亚洲扁平材市场整体上涨。由于原料价格上涨，上周出口到东南亚的热卷报价持续上涨，东南亚各冷轧厂家开始重新组织冷板生产，对冷轧基料的需求将增，他们期望成交价格上涨。长材方面，由于成本增加，东南亚钢厂正在尝试上调螺纹钢出厂价格。最近一个月东南亚废钢和方坯进口价格持续上8 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报涨，而螺纹钢上涨比较缓慢。由于市场价格持续下滑，买家纷纷放缓了采购，保持观望，短期内可能会盘整。表格4全球主要钢铁产品及地区市场价格指数变动最新价格一周变动一月变动三月变动一年变动2010-1-15+/-%+/-%+/-%+/-%全球159.86.74.38%9.96.60%4.52.90%1.10.69%扁平材152.97.65.23%11.58.13%5.23.52%11.17.83%长材173.64.72.78%6.53.89%3.11.82%-19.2-9.96%不锈钢133.0-1.5-1.12%-2.1-1.55%-6.0-4.32%4.63.58%欧洲135.75.54.22%3.42.57%-9.6-6.61%-17.2-11.25%北美152.93.62.41%12.68.98%0.80.53%-3.8-2.43%亚洲177.29.15.41%20.613.15%14.68.98%14.18.65%资料整理：长城证券研究所图8全球各地区CRU钢铁指数变化350300250200150100Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10全球欧洲北美亚洲资料整理：长城证券研究所图9全球各钢铁产品CRU指数变化500450400350300250200150100Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10扁平材长材不锈钢生铁废钢资料整理：长城证券研究所3、原材料市场表格5国内各主要钢铁原材料产品价格变动型号单位2010-1-15一周变动（+/-）一月变动（+/-）三月变动（+/-）一年变动（+/-）9 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报迁安元/吨980303.16%15018.07%18022.50%130980国产铁精粉(66%干基含税)唐山元/吨750304.17%12019.05%15025.00%100750(66%湿基不含税)63.5印粉到港含进口粉矿元/吨980.00.00.00%170.020.99%260.036.11%330.0980.0税进口矿港口库存万吨6,711.094.01.42%36.00.54%-253.0-3.63%844.06,711.0BDI--3,235953.03%-23-0.71%50718.59%2,3543,235海运费巴西-北仑美元30.2923.77114.22%-1.250-3.96%2.82110.27%16.52230.292西澳-北仑美元12.5581.32011.75%0.1941.57%1.40312.58%7.04812.558二级冶金焦唐山元/吨2,000502.56%24013.64%35021.21%2002,000主焦煤邢台元/吨1,3001008.33%1008.33%20018.18%01,300废钢6-8mm（北京）元/吨2,6001004.00%1707.00%25010.64%2002,600生铁L8-10（唐山）元/吨3,0001003.45%32011.94%45017.65%2503,000资料整理：长城证券研究所上周国产铁精粉价格继续上涨。迁安矿上周五干基含税价为980元/吨，环比上涨3.16%。唐山矿上周五价格为750元/吨，环比上涨4.17%。上周青岛港63.5印度粉矿到港报价为980元/吨，与上周持平。虽然铁矿石现货市场依旧处于上升态势，但是涨幅趋于平缓。现货矿市场尤其是进口现货矿在经过近一个月的急涨后终于开始放缓涨价脚步。虽然基于钢厂继续扩产和矿石资源的垄断性，明年的长协矿提价幅度可能会进一步超预期，但短期内矿价会跳的压力越来越大。图10港口铁矿石库存与印度矿库存80002200750020007000180065001600600014005500120050001000Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10总库存(左轴）印度矿（右轴）资料整理：长城证券研究所图11国内矿价格走势（元/吨）10 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报18006000160055005000140045001200400010003500800300060025004002000Apr-07Aug-07Nov-07Feb-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jul-09Oct-09Jan-10May-10迁安(66%干基含税)（左轴）青岛港进口现货（含税）（左轴）螺纹钢价格（右轴）资料整理：长城证券研究所上周国际航运费企稳回升。上周末BDI指数为3235，环比上涨3.03%%，巴西和西澳到中国的运费分别为30.292美元/吨和12.558美元/吨，分别环比上涨14.22%和11.75%。BDI从4600点下跌到目前的3100点左右调整基本到位，从技术分析看近期航运费将处于回升通道中，但预计回升幅度有限，无法超越前期高点。图12航运指数（BDI）变化20000156001120068002400-2000Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10BDIBCI资料整理：长城证券研究所图13图巴朗、西澳至北仑海运费（$/T）120100806040200-20Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10巴西图巴朗-北仑/宝山西澳-北仑/宝山资料整理：长城证券研究所11 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报上周燃料市场价格继续上扬。唐山二级冶金焦周五价格为2000元/吨，环比上涨2.56%，邢台主焦煤周五价格为1300元/吨，环比上涨8.33%。近期电力紧张、煤炭紧俏有多种原因，天气因素导致用电量猛增，而低温大雪影响运力，山西、河南等地电煤供应量减小，加上南方水力发电量下降，更扩大了电力供需缺口，全国大范围出现电煤告急拉闸限电现象。所以我们认为，煤焦价格短期内仍将继续上涨。图14二级冶金焦（唐山）及主焦煤（邢台）价格走势350030002500200015001000500Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10主焦煤(邢台)二级冶金焦(唐山)资料整理：长城证券研究所上周炼钢用废钢生铁价格继续上涨。北京废钢周五价格为2600元/吨，环比上涨4.00%，唐山生铁周五价格为3000元/吨，环比上涨3.45%。由于国内及国际钢材价格持续上涨，下游废钢需求增大，资源供给趋紧，钢厂为满足生产纷纷上调废钢采购价格，其他原材料如铁矿石，焦煤价格明显上涨，对废钢价格上涨起到哄托作用。而且钢厂产能利用率持续保持在高位，需求将继续保持良好状态，废钢价格高位上行的态势还将继续。国内废钢生铁价格走势趋高将为钢价的上涨提供有力的支撑。图15废钢及生铁价格变化50004500400035003000250020001500Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10废钢(北京)生铁（唐山）资料整理：长城证券研究所4、行业动态央行上调金融机构存款准备金率：出乎市场的普遍预期，中国人民银行上周二晚间宣布，从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行时隔一年半后首次上调存款准备金率。央行同时表示，为增强支农资金12 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。此次政策调整，引发市场人士新一轮的加息预期，短期内对股市构成利空，钢铁行业也将受到大盘的拖累，但是，市场过度反应后，会逐步稳定下来。钢材出口恢复性增长：据海关最新统计，2009年12月份出口钢材334万吨，较11月份增加49万吨，与去年同期相比增长5.36%；2009年1-12月累计出口2460万吨，同比下降58.5%。12月份我国进口钢材148万吨，较11月份增加19万吨，比去年同期增长59.14%。1-12月累计进口1763万吨，同比增长14.3%。12月份环比增长符合规律，同比略高说明出口恢复加快，但是出口恢复的弹性不会很大，因此，出口比例较高的鞍钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等将概念性受益。宝钢2月板材出厂价未上调：在近期市场对2月份国内钢价上调的强烈预期中,宝钢2月价格政策今天出台,出乎市场意料的是,其主要产品板材出厂价格并未如期上调。作为国内“钢价风向标”,宝钢的价格政策一直触动着国内钢材市场的神经。宝钢只公布钢帘线、钢丝等优特钢产品价格2月上调200—300元/吨,板材、钢管及硅钢等主流产品价格政策并没有同步。受宏观层面消息影响,近两周期货市场两度调整,钢材现货市场应声震荡,整体市场呈裹足不前态势，宝钢的平价政策，将使前期的涨价潮暂告一个段落。2009年中国汽车产销量首次跃居世界第一：中国汽车工业协会最新统计显示，2009年国产汽车产销分别为1379.10万辆和1364.48万辆，分别增长48.30%和46.15%。中国汽车产销量首次跃居世界第一。2009年轿车对车市的贡献度达到56％。上海大众、一汽大众、上海通用、北京现代、东风日产、比亚迪、奇瑞、广汽本田、一汽丰田和吉利销量位居前十。在国家政策的支持下，去年我国汽车行业产销两旺，作为钢材的下游产业，对其需求形成强劲的支撑，特别是对于冷轧板企业的盈利能力改善明显。13 长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD研究员介绍及承诺：乔培涛：清华大学硕士，2008年加入长城证券，任钢铁行业研究员。李甲：中国人民银行研究生部货币经济学硕士，任钢铁行业研究助理。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。长城证券版权所有并保留一切权利。评级标准：长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD长城证券研究所地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16层邮编：518034传真：86-775-83516207北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦9层邮编：100044传真：86-10-88366650网址：http://www.cgws.com14