联讯宏观专题研究：如何看待未来的债券市场？

《联讯宏观专题研究：如何看待未来的债券市场？》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告

2、宏观研究联讯宏观专题研究如何看待未来的债券市场？2018年02月01日投资要点分析师：李奇霖如何看待未来的债券市场？执业编号：S0300517030002电话：010-66235770本文主要分三个部分。第一部分分析影响2018年债券市场配置力量的几个邮箱：liqilin@lxsec.com重要因素；第二个部分是监管政策对市场的传导，这一点就目前来看，很多人可能还是比较模糊的；第三个部分是对未来债券投资的几个建议。首先第一部分，我们着重分析了三个因素。第一，融资需求在2018年收缩的可能还是会比较慢；第二，地方债供给压力在2018年还是比较大；第三，存款分流因素会一

3、直存在。其次，第二部分对监管的影响，我们主要对资管新规、商业银行流动性新规、大额风险暴露三个政策进行分析。对于资管新规，我们认为这是对资管行业整体格局的一个改变，信用债配置盘未来面临较大的挤泡沫压力；对于商业银行流动性新规，主要是流动性匹配率和同业存单的问题；对于大额风险暴露，可能会使银行赎回公募基金，对市场产生抛压。最后，第三部分债券投资建议，有两个。一个是城投债的信用风险在加大，尤其是2015年以后发的区县一级的城投债，需要高度关注；还有一个是流动性管理的诉求在变强，期限利差回归，短融超短融与存单等短久期高流动性的品种可能会有投资机会。不过市场的战略全局机会可能还需要等待。风

4、险提示：监管超预期请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/12宏观研究。。。。。。。。。。目录一、影响债券市场走势的几个因素........................................................................................................................3二、监管新规及其影响..........................................................................................

5、................................................7三、债券市场投资建议..........................................................................................................................................9图表目录图表1：一般贷款加权利率与2013年比仍相差较大....................................................................

6、.................3图表2：央行利用OMO+MLF的价与量来调整市场利率...............................................................................4图表3：地方债供给在2018年压力仍然较大...............................................................................................6图表4：（定期存款利率-3M理财收益率）之差与银行存款同比增速整体正相关.................

7、.........................7图表5：理财与存单之间的套利空间基本被抹平...........................................................................................8图表6：上市银行一级净资本主要集中在四大行手中（2017年三季度数据）...............................................9请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com2/12宏观研究。。。。。。。。。。首先谢谢银行研究中心提供的交流机会，下面我汇报一下

8、关于2018年债券市场的一些想法。主要分为三个部分，第一部分是和大家交流一下影响2018年债券市场配置力量的几个重要因素；第二个部分是监管政策对市场的传导以及影响，这一点就目前来看，很多人可能还是比较模糊的；第三个部分是对未来债券投资的几个建议。一、影响债券市场走势的几个因素第一个因素是实体的融资需求。一般来说，在债券与信贷资产之间，银行会优先选择信贷资产，一来信贷能带来便宜的负债（存款），能维护客户关系，有中收机会；二来现在监管政策是要求“金融机构业务要以服务实体为